10月零售销售持平汽车销量疲软拖累数据

黑色星期五周末的表现比预期更好，人们在实体店和网店之间疯狂搜寻折扣。 (Brian Kaiser/Bloomberg)

关键要点

• 10月消费者支出持平，零售销售与9月基本持平，但同比上涨3.5%。
• 排除汽油、汽车和汽车零部件后，销售额增长0.5%，非实体店零售销售（电商代理指标）增长1.8%。
• 美联储注意到消费者支出韧性，但承认“K型”经济——高收入家庭主导大部分支出。

10月消费者支出持平，因汽车销量疲软拖累整体数据。但数据中的潜在趋势显示，尽管美国人正在紧缩开支，整体需求仍保持韧性。

根据美国人口普查局周二发布的数据，10月零售销售与9月基本持平。FactSet调查的经济学家预期增长0.05%。按年率计算，销售增长3.5%。

9月零售销售数据被修订下调，从此前的0.2%月度增长调整为0.1%。

汽车销量疲软拖累10月数据——汽车及零部件经销商销量较9月下降1.6%，这并不意外。许多人今年早些时候就已抢购汽车，担心关税将推高未来购车成本。

事实上，排除汽油、汽车和汽车零部件销售后，销售额增长0.5%，略好于经济学家预期的0.4%。美国人口普查局追踪的13个零售类别中，8个类别实现月度增长，其中体育用品、爱好用品、乐器和图书销售增长1.9%。

“虽然调整后零售销售月度持平，但与去年同期相比，消费者支出仍保持健康增长，鉴于假日高频消费数据强劲，这可能并非值得关注的担忧，”全球X投资策略主管斯科特·赫尔夫斯坦写道。

非实体店零售销售（电商代理指标）增长1.8%。10月促销活动如亚马逊Prime大促很可能刺激了需求。

值得注意的是，美国人口普查局的消费数据未剔除通胀。新关税导致的价格上涨意味着，实际（通胀调整后）消费支出远低于 headline 数据。

周二发布的数据也存在时滞。联邦机构仍在从秋季政府停摆中恢复，美国人口普查局尚未公布11月消费数据的发布日期。

但电商销售增长表明，消费者对线上折扣反应良好。这为11月销售报告和总假日消费提供了积极信号。

使用 Highcharts 9.0.1 制作，过去两年零售销售月度波动较大。数据来源：圣路易斯联邦储备银行

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第三方数据显示，黑色星期五周末消费表现“优于预期”，人们在实体店和网店之间疯狂搜寻折扣。万事达卡估计，黑色星期五线上线下购物同比增幅达4.1%。

投资者和经济学家密切关注消费支出，因为这是推动经济增长的最大动力之一，甚至“可轻易决定货币政策的未来方向”，Fundstrat研究团队写道。若消费过热，美联储可能认为无需降息来支撑经济。若消费疲软，则可能暗示需要降息以刺激需求。

美联储尚未对消费健康发出警报。事实上，主席杰罗姆·鲍威尔上周表示，韧性消费支出使美联储公开市场委员会多数成员对2026年经济增长预期上调充满信心。

鲍威尔承认，所谓“K型经济”——即高收入家庭似乎在蓬勃发展，而低收入和中等收入家庭则陷入困境——正“明显影响着支出”。低收入家庭似乎在购买更少，而高收入群体则主导了消费支出，受益于房价上涨和股市上涨。

“富裕消费者的支出意愿压倒了经济担忧，尽管这种动态的可持续性尚不清楚，”富时评级高级总监大卫·西尔弗曼写道。

富时评级虽不预期短期内出现消费衰退，但预计零售销售在未来几个月将继续降温，尤其是在非必需品类别。

致 Sabrina Escobar，邮箱：sabrina.escobar@barrons.com