零售销售终于出现回暖美国经济存在这些警示信号

Nov 24, 2025 16:58:00 -0500 by Sabrina Escobar | #Retail

旧金山渡轮大楼内的购物者。（大卫·保罗·莫里斯/彭博社）

要点

两个月来首次公布的官方消费者支出数据是：9月份零售销售增速低于预期。

从8月到9月，零售销售月度增长0.2%。FactSet所调查的经济学家预期增长0.4%。8月相比7月销售增长0.6%。

剔除汽车、汽车配件和汽油销售后，零售销售仅增长0.1%，低于0.4%的预期。

由于持续43天的政府停摆，该报告被推迟，停摆于11月中旬结束。尽管临近年底，9月数据可能略显“过时”，但其结果仍能提供关于美国消费者在重要节日季健康状况的洞察。

主要结论是，尽管消费仍具韧性，但夏季末期增长放缓——特别是非必需品支出——因经济不确定性加重了消费者的担忧。美国人口普查局追踪的13个类别中，有5个类别9月销售出现下降：体育用品、爱好、乐器和书店；服装和配饰店、非实体店零售商、电子产品和家电店、汽车及配件经销商。

海军联邦信用合作社首席经济学家希瑟·朗表示，这些下降主要集中在“受关税重创”的品类，如电子产品、家电和体育用品。

“美国消费者正处于‘精打细算’模式中，”她补充道，“他们更多地在基础消费上花钱，对非必需品支出更加谨慎。”

9月食品和饮料店、健康与个人护理店的支出分别增长0.2%和1.1%。

上周，许多大型零售商公布了财政第三季度业绩。结果参差不齐，有的超过分析师预期，有的则低于预期。但鉴于官方支出数据的匮乏，投资者更愿听零售商对消费者经济的看法。事实上，一些经济学家和投资者可能认为零售商的洞察比官方政府数据更为及时——后者存在滞后性。

“这一数据的疲软表现可能表明整体消费者正在减少支出，但也可能只是偶发现象，等我们看到10月数据时会有所改观，”NerdWallet高级经济学家伊丽莎白·伦特说。

不过，零售商的反馈大多与9月数据一致：美国消费者在支出上变得谨慎，且将“性价比”置于首位，随着通胀和价格承受力担忧在低收入和中等收入消费者中加剧。

家得宝CEO特德·德克尔周二表示，宏观经济压力阻碍了家居改善市场的第三季度预期复苏。

“我们预期利率和房贷利率将下降，而它们确实下降了，这本应有助于房地产市场，”德克尔说，“但现实是，我们仅看到持续的消费者不确定性以及住房领域的压力，这不均衡地影响了家居改善需求。”

塔吉特公司首席商业官里克·戈麦斯周三补充道，消费者在迎接节日时仍保持谨慎，消费者情绪已降至三年低位。

“顾客们精打细算，拉长预算，优先选择高性价比商品，”他说，“他们在关键领域（如食品、必需品和美容）花钱，同时寻找非必需品领域的趋势性优惠。”

沃尔玛和TJX等折扣零售商表示，其价值主张正迎合消费者需求，帮助他们在各收入群体中推动销售增长。

一些零售商还指出，政府关闭对消费产生了一定影响——这一情况不会体现在10月和11月的数据中。人口普查局尚未确定两份报告的发布日期。

大多数官方政府数据被推迟或完全取消——这给投资者、经济学家和政策制定者带来了诸多困扰。

9月数据或将为美联储官员提供更多信息，帮助其在12月会议中决定是否降息。但遗憾的是，更及时的数据将在10月之后才能发布。