不要只看标普500的市值，而应关注收入

沃尔玛是Invesco标普500收入ETF的最大持仓。 （Brian Kaiser/Bloomberg）

拥有的好东西太多，也可能成为问题，大多数投资者的组合中可能都持有过多科技股。以收入加权的指数或许能解决这个问题。

到目前为止，大家都知道“七大巨头”已成为标普500的重要组成部分。再加上Broadcom，这些股票现在占标普500的比重已超过40%，接近历史高位。但摆脱这种格局并不容易——过去几年试图这么做，很可能是个错误。

不过，今年或许可以尝试一些不同的策略——投资者有很多选择。State Street、First Trust等投资机构提供等权重交易所交易基金，以限制各类指数和行业基金中单只股票的规模。所谓“因子ETF”则按动量、质量等特质对股票进行排名。刚刚于9月推出的RACWI US ETF（代码：RAUS），则通过销售额、现金流、回购和股息等指标对股票进行排序。所有这些产品都可能为标普500的多元化问题提供解决方案。

传统的市值加权基金“无意中强化了‘高买低卖’的行为，可能会鼓励投资者在股价高涨时买入，而在股价低迷时抛售。”Research Affiliates创始人兼主席Rob Arnott在宣布RACWI ETF推出时说道。

以收入加权提供了一个简单的潜在解决方案。Invesco标普500收入ETF（RWL），按销售额对市场最大公司进行排序，为投资者提供了一种既能分散投资（避开“七大巨头”）又仍保留大型市值暴露的途径。权重上限为5%，由总销售额决定。

因此，虽然亚马逊和苹果是该ETF的第二、第三大持仓，但它们仅占基金总资产的6.2%，而相比之下，SPDR标普500ETF（SPY）则占不到11%。更重要的是，它们是七大巨头中唯一两只位于该基金前十大持仓中的股票。（微软和Alphabet则位列前二十大持仓中。）沃尔玛是最大持仓，CVS Health、伯克希尔哈撒韦和埃克森美孚也位居前十。该策略在过去一年表现良好：收入ETF在2025年上涨18.4%，超越了SPDR标普500ETF上涨17.3%的表现。

该基金旨在为那些“希望降低集中度，但仍希望获得更多科技巨头暴露”的投资者提供服务，Invesco因子与核心股票ETF策略主管Nick Kalivas表示。

偏向收入加权的策略会偏向价值股，这在过去曾损害了表现，但如今可能成为一种积极因素，因为市场整体估值已显得过高。收入ETF的市盈率约为16倍2026年预期收益，而标普500的预期市盈率则超过22倍，过去一个月，收入ETF上涨2.4%，而标普500则仅上涨0.6%。

偏向价值股意味着持有更多市场落后股，但持有太多科技/AI股篮子可能也意味着更大的风险。“你不能仅仅把资金投向赢家，你必须避免集中度。”Intech首席投资官Ryan Stever表示，其于2月底推出的Intech标普大盘多元化AlphaETF（LGDX）也强调了这一点。“通过更广泛地分散投资，你完全有可能超越市值加权指数。”

当然，规模仍然重要。但拥有更广泛、同时能产生大量收入流的公司组合，或许同样重要。

致信Paul R. La Monica：paul.lamonica@barrons.com