Salesforce的财报表现可能足以终结其股价连续三个季度亏损的颓势

Salesforce首席执行官马克·贝尼奥夫。 （迈克尔·肖特/彭博社）

关键要点

• Salesforce报告调整后每股收益为3.25美元，超出预期，收入为102.6亿美元，略低于预期。
• 该公司调整后运营利润率从上年的33.1%提升至35.5%。
• Salesforce来自智能代理AI产品的年度 recurring收入达到5.4亿美元，三个月内增长了1亿美元。

周四，Salesforce公布了优于预期的第三季度财报，但收入未达预期，股价因此上涨。尽管该公司在最近几个季度均实现了盈利增长，但股价却持续下跌，但预计这一颓势即将结束。

Salesforce的财报，一如既往地表现良好。周三晚，公司报告调整后每股收益为3.25美元，远超华尔街共识预期的2.86美元，较去年的2.41美元有所增长。本季度收入达102.6亿美元，略低于预期的102.7亿美元，同比增长9%。

尽管第三季度收入略微未达预期，但第四季度和全年业绩指引强劲，盈利能力亦大幅提升。公司第三季度调整后运营利润率35.5%超出预期的34.1%，较去年的33.1%有所提升。

Salesforce股票周四收盘上涨3.7%，周三盘后交易中曾一度上涨4.9%。截至周三收盘，该股2025年已下跌29%。若股价最终收涨，将终结其连续三个季度下跌的颓势，此前每次财报发布后股价均下跌，尽管公司连续几个季度财报表现强劲。

“总体而言，业绩表现虽是小幅积极，但投资者情绪总体偏负面，我们仍不敢断言这标志着转折点，”高盛分析师泰勒·拉德克周四在报告中表示。他给予该股“中性”评级，目标价为253美元——较周三收盘价238.72美元上涨6%。

摩根大通分析师马克·墨菲则更为乐观，称Salesforce的“罕见收入未达预期”被强劲的订单增长所掩盖。他给予该股“超配”评级，目标价为365美元。

“Salesforce已转型为一家高盈利、现金充裕的企业，我们仍看到从当前水平起的潜在上涨空间，因为公司正平衡增长与盈利及自由现金流生成，同时将其生成式AI能力注入云平台，”他在周四的报告中表示。

Wedbush分析师丹·艾夫斯表示，该软件公司的财报是“正确的方向迈出的一步”，但他认为“仍有很长的路要走”，因为其Agentforce战略——AI代理服务——仍在构建势头。他给予该股“优于大盘”评级，目标价为375美元。

Salesforce曾经历一段异常漫长的高速增长期，从1999年成立至2022年，期间从未跌破20%的增长。但其行业领先的客户关系管理软件已接近饱和，销售增长自此放缓，财政年度2025年（截至一月）增长仅为8.7%。而在财政年度2026年迄今，销售增长也同比上升8.7%。

但在此过程中，Salesforce已成长为一家更赚钱的公司，2025年的自由现金流占比为33%，较2023年的20%有所提升。公司已将部分现金用于派息和回购，从而减少了4.9%的股份数量。这正是典型的“增长转为价值”的典型案例。

与此同时，Salesforce正深陷人工智能浪潮，以及其如何颠覆其业务的漩涡。与众多竞争对手一样，它正转向向客户销售生成式AI软件产品。其中，最核心的是“智能代理”——一种能利用AI模型完成复杂任务的软件，只需简单提示即可。Salesforce正向客户推销其能够自动化大量流程，尤其是一些繁琐任务的潜力。

正如我们在微软等公司看到的，这在企业客户中非常艰难，因为企业客户对在整个组织中实施AI极为谨慎。

Salesforce在这方面比大多数公司更为透明，披露了合同的实际金额。第三季度末，公司已确认来自智能代理AI产品的年度 recurring收入达5.4亿美元，较三个月前增长了1亿美元。虽然这一数字仅占公司未来12个月预计收入的约1.2%，但仍有助于理解Salesforce的AI项目进展如何。

公司相信，AI将帮助其重新回到两位数的销售增长。

请致信Adam Levine于adam.levine@barrons.com