不要指望Salesforce的财报能消除人们对AI可能损害其业务的担忧

Nov 26, 2025 09:47:00 -0500 by Al Root | #Technology #Street Notes

Salesforce将于12月3日发布其财报。（Michael Nagle / Bloomberg）

关键要点

多家软件股，包括Salesforce，正面临困境，投资者担心曾经“吞噬世界”的软件，可能被人工智能所“吞噬”。

高盛分析师Tyler Radke表示，Salesforce将于12月3日发布的财季财报，无法缓解这些担忧。对于Marc Benioff的职场应用公司来说，前景堪忧。

Salesforce股价在周二交易中下跌30%（按年计），过去五年下跌5%，落后于标普500指数超过90个百分点。

这些下跌已使Salesforce股价约等于未来12个月预期销售额的5倍，此前为8倍，如今其他大型软件公司正交易于这一水平。

销售增长放缓也是问题之一。尽管Salesforce过去几年平均年增长17%，但预计未来几年增长将低于10%。

更大的问题是AI。Salesforce能否通过销售AI赋能应用，提升销售额和利润率？还是AI将成为破坏性力量，削弱Salesforce的商业模式？

答案可能不会在本季度出现。

“尽管对Agentforce/Data Cloud存在大量潜在客户兴趣，但Agentforce的生产仍有限，大部分案例由市场推广团队推动，而非客户自身推动，”Radke在周二晚间写道。

Agentforce是Salesforce部署AI赋能应用的AI平台，旨在帮助员工提升生产力。Data Cloud则整合所有客户数据，以支持AI应用。

在第二季度，Data Cloud和AI年化 recurring收入超过12亿美元，同比增长120%，据公司披露。Salesforce在2026财年（以1月结束）的总营收预计为412亿美元，据FactSet预测。

“我们联系了三位Salesforce合作伙伴，了解第三季度趋势，还参加了10月的Dreamforce；我们带着持续谨慎的反馈离开，”分析师补充道。“我们等待更广泛的推广和商业化证据，再考虑转为更积极的评级。”

Radke预计，Salesforce即将发布的2026财年第三季度财报每股收益为2.85美元。华尔街预期为2.86美元，而Salesforce在2025财年第三季度的每股收益为2.41美元。

Radke认为，Salesforce在AI方面的进展尚不足以支撑其股价。他将股票评级维持在“持有”，并将股价目标价从276美元下调至253美元。

悲观观点和目标价下调可能影响了周三的股价。Salesforce股价下跌2.6%，收于228.15美元，而标普500指数和道琼斯工业平均指数分别上涨约0.7%。

总体而言，Salesforce仍是华尔街热门股票，78%的分析师给予其“买入”评级。软件股在Russell 1000指数中的平均“买入”评级比例约为67%。Salesforce的平均分析师股价目标约为327美元。