银价飙升正给珠宝商带来新烦恼

Dec 29, 2025 15:40:00 -0500 by Sabrina Escobar | #Precious Metals

伦敦卡地亚精品店展示的戒指。（Jason Alden/Bloomberg）

要点

银价有望以创纪录的速度结束年度行情，这为正面临关税压力和金价持续上涨影响的珠宝商带来了额外挑战。

黄金价格在过去两年多来持续走高，主要受地缘政治不确定性、美元走弱、通胀高企以及利率下调预期等因素驱动。但在今年秋季之前，银价上涨速度较慢。

然而自10月31日起，银价较黄金上涨48%，铂金上涨35%。银价在夜盘创下历史新高，但周一早间大幅回落，不过该金属仍接近历史高位。

对珠宝商而言，价格波动为本已艰难的年度经营增加了新的复杂性。针对印度——全球最大的钻石出口国——的新关税，以及金价上涨，已开始影响财务表现。

包括Signet珠宝公司、卡地亚母公司瑞银集团以及Brilliant Earth等公司在最近的财报电话会上均表示，金价上涨正在侵蚀利润率增长。瑞银集团首席财务官Burkhart Grund于11月表示，金价上涨是“对毛利率最大的下行压力”，导致截至9月30日的季度毛利率下降了超过2个百分点。

大多数珠宝商正在提价应对。Signet第三季度平均单品零售价同比上涨7.7%，管理层表示，部分涨幅与金价上涨有关。

Signet首席执行官J.K. Symancyk表示，公司预计金价上涨将导致黄金饰品销量出现“小幅下滑”，尤其针对中低收入消费者的品牌。而服务高收入客户群体的珠宝商，如瑞银集团，更能将价格上调顺利传导。

瑞银集团首席执行官Nicolas Bos表示：“我们认为黄金的吸引力及其作为投资品的功能，对珠宝的吸引力具有正面影响。”但他同时补充，贵金属价格的波动始终会影响公司的成本和利润率。

当然，黄金作为珠宝制作的更受欢迎金属，其全球珠宝市场收入占比超过一半（根据Grand View Research市场报告）。这意味着黄金价格波动对公司的利润率影响，远大于白银价格波动。

事实上，白银的飙升更可能冲击工业部门而非珠宝行业，因为白银已成为电子和太阳能电池板等产品的关键原材料，正如特斯拉CEO埃隆·马斯克上周所指出的那样。

但所有金属价格同步上涨的叠加效应，无疑将给长期为贵金属支付溢价的行业带来另一重打击。

零售商Brilliant Earth于11月小幅下调了其年度息税折旧摊销前利润指引。公司表示，第四季度的毛利率将受到黄金和铂金现货价格（同比平均上涨40%）的影响。

加拿大珠宝商Birks Group在其2024年8月年度报告中表示，如果白银、钻石、铂金或黄金价格“显著上涨”以致消费者停止购买，其零售销售和利润率将受到重大影响。

珠宝商尚未拉响需求告急的警报，但投资者应留意相关警报。