小盘股是赢家，好日子还在继续

过去几周，标普600指数上涨10%，标普500指数上涨3.5%。（NYSE）

关键要点：

• 标普600指数（小盘股基准指数）近期上涨10%，远超标普500指数3.5%的涨幅。
• 小盘股有望增长，原因包括美联储降息可能性、经济活动增强以及利息支出降低。
• 标普600指数当前市盈率为15倍，较标普500指数的22倍低30%，显示其估值偏低。

小盘股表现强劲，未来还有更多推动力。

标普600指数（小盘股基准指数）在几周前因对美联储降息的疑虑和AI板块拖累市场后，上涨了10%。相比之下，标普500指数自那次波动以来仅上涨3.5%。

经济不确定性已明显缓解，因此小盘股投资者自然感到更安心。

劳动力市场趋弱和通胀放缓，为更多降息提供了空间。此外，美联储计划每年购买数百亿美元的短期国债，此举将进一步向金融系统注入资金并压低利率。

要点：未来一两年经济将实现更多增长，即便增长温和。

这主要利好小盘股，因为经济增速加快意味着销售增长和利润扩大——而许多标普600指数公司位于经济敏感行业。

该指数权重最高的板块是金融行业。随着经济前景好转，银行融资需求和企业交易量上升，资产管理公司则因资产价格上涨而看到更多管理资产。

工业和消费性商品板块也是重要权重，受益于企业与消费者支出增加。

但别忘了，利率下降会降低利息支出——而小盘股比标普500指数拥有更多浮动利率债务。这意味着小盘股的利息支出降幅更大，从而大幅提振盈利预期。

由Highcharts 9.0.1创建 小盘股经历了不错的冬季，明年或许会更出色。 标普600指数 数据来源：FactSet

由Highcharts 9.0.1创建 2025年12月 1050 1100 1150 1200 1250 1300 1350 1400 1450 1500 1550

现在，一个棘手的问题：这些因素是否已经完全反映在小盘股价格中？

22V Research团队认为——至少在短期内——答案是否定的。

22V Research分析师、负责人丹尼斯·德布什舍表示：“预计小盘股趋势将在短期内持续。”

德布什舍强调，只要美联储继续支持经济增长，小盘股仍可持续上涨。目前股价仍相对便宜，换句话说，它们尚未完全反映潜在的盈利水平。

标普600指数当前市盈率约为15倍，这是分析师对未来12个月公司整体盈利的预期。这一数字比标普500指数的22倍低30%——根据我们对FactSet数据的计算，这一折扣幅度比过去十年平均16.3%的折扣更显著。

结论是，小盘股的市盈率可能不会大幅下降。因此，只要它们的盈利增长速度超过标普500指数，就能跑赢大盘。

实现这一盈利增长的核心要素有两个——央行按市场预期行事，以及中小公司能匹配甚至超越当前盈利预期。

目前，FactSet显示分析师预计标普600指数至2027年将实现近4%的年销售额增长，这足以推动利润增长。

薪资增长与预期销售额增长相似，但考虑到折旧等成本未明显变化，以及利息支出可能下降，净利润率有望上升。

因此，分析师预计标普600指数至2027年将实现近16%的年利润增长，而标普500指数约为15%。

小盘股可能跑赢大盘的另一种方式是AI板块出现“转折点”。华尔街并未掩饰对科技巨头过度投资AI的担忧。

让我们抛出几个可能的案例：

如果OpenAI无法支付芯片与软件供应商，那么几乎所有AI股可能都会暴跌。如果微软、Meta Platforms或Alphabet决定放缓资本投资增长速度，芯片需求预期将骤降，这将冲击标普500指数，但未必影响标普600指数。

当然，支持小盘股的理由还有很多。

请致信Jacob Sonenshine邮箱：jacob.sonenshine@barrons.com