雪崩及其他未获标普500指数纳入的大型软件公司

雪崩的市值为850亿美元。（Michael Nagle/Bloomberg）

关键要点

• 雪崩市值达850亿美元，是因传统会计规则下未盈利而未被列入标普500指数的最大的公司。
• 标普道琼斯指数要求公司最近一个季度及过去四个季度均盈利才能加入标普1500指数。
• 许多科技公司，包括雪崩，使用非GAAP利润衡量标准，该标准排除了股票薪酬，其金额可能超过销售额的35%。

雪崩是按市值排名最大的未进入标普500指数的公司，但该公司很可能不会被纳入该指数，因为其未符合传统会计规则下的盈利标准。

市值达870亿美元的雪崩并非孤例。据斯蒂芬斯分析师梅丽莎·罗伯茨周三发表的报告称，大约有十几家大型公司，几乎全部来自科技行业，可能因相同原因未能入选。

其中包括美满科技、Cloudflare、Roblox、Rocket Cos、Atlassian、Zscaler、DraftKings和MongoDB。

近期关于新入标普500指数候选公司的讨论十分热烈，因为该指数的季度重平衡将在12月下旬进行。任何新加入标普500指数的公告很可能在周五下午晚些时候发布。

标普道琼斯指数管理着标普500指数，过去三年中，该指数在每个季度重平衡中都曾有过新增，仅有一次例外。

《巴伦周刊》本周早些时候曾报道，Vertiv Holdings、Ares Management、Alnylam Pharmaceuticals和CRH是基于其规模和盈利能力而成为标普500指数潜在新增成员的领先候选公司。

雪崩值得注意的是，该公司已上市五年，市值高，但仍未在公认会计原则下实现盈利。该公司股价约在267美元附近交易，其7月季度每股亏损89美分，上半年每股亏损约2美元。雪崩将于周三晚些时候公布其第三财季财报。

标普道琼斯指数要求加入标普1500指数（涵盖标普500、标普中盘400和标普小型股600指数）的公司，必须在最近一个季度内根据公认会计原则盈利，并且在最近四个季度的GAAP利润总和上也需盈利。此外，公司市值需至少达到227亿美元才能进入标普500指数。

雪崩及其他大多数很可能未能入选标普500指数的软件公司，强调的是排除了重大股票薪酬的非GAAP利润衡量标准，因为股票薪酬通常是通过限制性股份支付。

分析师和投资者愿意基于《巴伦周刊》及许多观察者认为不具说服力的非GAAP利润标准来评估雪崩及其他科技公司，因为股票薪酬确实是一项真实开支。支持使用非GAAP利润的理由是，股票薪酬属于非现金支出。对雪崩这类公司而言，股票薪酬占其收入的重要部分——在雪崩7月季度，约为销售额的35%。

绝大多数上市公司仅强调GAAP会计，并将股票薪酬视为其真实支出。伯克希尔·哈撒韦公司CEO沃伦·巴菲特是反对排除股票薪酬的非GAAP利润的主要批评者。

巴菲特在他2016年股东信中写道：“说‘股票薪酬不是费用’更是轻率。那些走这条路的CEO们实际上是在告诉股东：‘你们支付我期权或限制性股票时，别担心其对利润的影响，我会‘调整’掉它。’”

致Andrew Bary，邮箱：andrew.bary@barrons.com