这些股票基金正在超越市场以下是它们对2026年的投资选择

（插图：Anuj Shrestha）

这些跑赢市场的基金看到了AppLovin、富国银行和波音等股票的廉价机会。它们在2026年的投资布局是怎样的？

让股票基金经理跑赢市场并不容易。当他们做到时，你可能希望听听他们怎么说。

在2025年，标普500指数上涨了16%，对于那些没有大量持有引领市场上涨的科技巨头（如英伟达、Broadcom和Alphabet）的基金来说，跟上市场步伐变得困难。

截至中期，根据Morningstar的数据，只有31%的美国主动股票基金在过去12个月中跑赢了同类指数基金，这一比例较去年的44%有所下降。

然而，少数基金确实跑赢了市场。一些获胜的基金经理找到了超越科技的方式，他们强调工业、原材料和医疗保健等领域的股票。

《巴伦周刊》最近联系了三位今年表现优异的基金经理，他们通过11月30日之前获得了最佳回报。我们想了解他们是如何做到的，更重要的是，他们如何看待2026年的投资机会。

Tanaka Growth

资产规模仅为3100万美元的Tanaka Growth基金低调隐匿，但也许现在是时候关注它了。该基金今年涨幅近50%，过去五年年化回报率22.4%，据Morningstar统计，超越99%的同类基金。

格雷厄姆·坦纳，一位拥有斯坦福大学MBA学位的工程师，在华尔街工作数十年后于1998年创办了该基金。他与共同经理本杰明·布拉特（今年加入其共同投资组合经理）共同管理一个由约20只股票构成的高集中度投资组合。为了寻找廉价股，坦纳经常在投资前与公司管理层会面，试图判断公司是否拥有真正的竞争优势。“我们会与管理层会面，提出尖锐问题，争取更好的答案。”他说。

该基金的另一个独特之处在于其投资组合中充斥着小盘和中盘股票。基金内股票的平均市值仅为320亿美元，而通常大型公司基金的市值为7300亿美元。

坦纳还对少数几只股票采取大幅押注。基金8%的资产配置在苹果，11%在英伟达。但其最大持仓是生物技术公司Corcept Therapeutics，占基金15%。

该公司旗舰药物Korlym用于治疗库欣综合征，这是一种由皮质醇暴露过量引起的罕见内分泌疾病。销售表现强劲，但该公司正试图利用其在皮质醇方面的专业知识扩展到其他领域，早期研究表明控制皮质醇有助于治疗从癌症到ALS等多种疾病。

公司于3月公布了其卵巢癌新药relacorilant的III期临床试验积极结果，并预计美国食品药品监督管理局和欧洲监管机构将在2026年前完成审评。此外，该公司正在招募前列腺癌患者，并计划于明年启动ALS三期临床试验。

“他们未来十年的潜力巨大，”坦纳说，他并不因Corcept的市盈率（81倍）而感到担忧——该数据基于每股1美元的2025年预计盈利。假设公司获批卵巢癌治疗，他预测股价有望从82美元升至2027年的180美元以上。

基金中另一家小公司是美国锑公司（United States Antimony）。该公司是美国唯一的锑产品生产商——锑是制造电池、太阳能电池板和军用弹药的关键材料。虽然中国在全球锑市场占据主导地位，但去年开始限制美国出口。这种僵局帮助美国锑公司于9月与国防部达成5年2.45亿美元协议，并在11月披露了1.07亿美元的商业合同。

该公司股价目前市盈率为21倍（基于2026年预期盈利）。尽管公司在第三季度报告了500万美元亏损，但销售额增长迅速。公司预计2025年收入为4000万至4300万美元，2026年收入为1.25亿美元。“这是一家独特的企业，拥有相当有吸引力的公司特定增长机会，”布拉特表示。

但这只基金的一个缺点是：其高度集中投资组合波动剧烈，经历了多次亏损。从2016年至2020年，该基金每年都落后于市场，其10年年化回报率13.6%低于标普500指数和90%的同类基金，据Morningstar统计。

Alger Focus Equity

资产规模达45亿美元的Alger Focus Equity基金今年回报率高达40%。更令人印象深刻的是，过去十年其年化回报率高达20%，在Morningstar数据库中位列大型成长型基金前2%，远超标普500指数（过去十年回报率不足15%）。

经理Patrick Kelly和Ankur Crawford押注科技股：基金超过三分之二的资产配置在科技和通信股，而标普500指数仅46%。“我们希望投资那些不断创新并受益于变革的公司，避免传统商业模式正在被颠覆的行业，”凯利表示。

基金的49只股票包括微软和英伟达等科技巨头，以及一些较少人知的公司，如AppLovin——该公司自2024年起便已进入投资组合。

AppLovin的股价在2025年几乎翻倍，目前市盈率约为45倍（基于2026年预期盈利）。凯利仍认为华尔街低估了其盈利增长潜力。

该公司通过在移动游戏投放广告，可从人工智能中获益两种方式：一是更高效地投放游戏广告；二是降低广告成本，使商家能够为游戏定制广告。凯利补充道，AppLovin于10月发起了一次重大电商攻势，并正在拓展其广告平台至海外——他认为这些举措将推动未来增长。

另一只表现火爆的股票是Western Digital。该公司因人工智能而实现了命运逆转，股价今年飙升255%。

令人惊讶的是，该股票目前仍然便宜，市盈率为21倍（基于2026年预期盈利）和18倍（基于2027年共识预期）。较低的市盈率反映了市场对其摆脱高度周期性历史的怀疑——即其曾受PC组件行业“繁荣与萧条”周期影响。然而，最近Western Digital与大型蓝筹客户签订了长期合约，这将为未来几年提供稳定和有吸引力的定价。“数据正在爆炸式增长，”凯利说，“随着人工智能被应用于数据，其价值只会越来越高。”

另一项近期购入的是QXO（《巴伦周刊》8月股票推荐）。该公司由亿万富翁Brad Jacobs管理，他是一位连续创业者，其策略是收购建筑用品公司。QXO于4月完成了首个重大收购——以110亿美元收购Beacon Roofing Supply。Jacobs的目标是在未来五年内将公司年度运营利润翻倍至20亿美元，并寻找更多并购标的。

“他们的目标是在2035年前打造一家年营收达500亿美元的建筑产品分销商，”凯利表示，“他们在这一领域经验丰富——提升市场份额并降低成本。”

Fidelity Large Cap Stock

资产规模65亿美元的Fidelity Large Cap Stock基金正延续其长期成功。其今年25%的回报率击败了97%的同类基金，据Morningstar统计。同时，其过去十年15%的年化回报率使其跻身大型混合基金前10%。

该基金持有169只股票，没有一只占资产8%以上。年度换手率仅为17%（而Alger Focus基金超过90%）。其前十大持仓自2022年起基本保持稳定，唯一例外是GE Vernova（2024年分拆成立）。

与许多同行不同，基金经理Matthew Fruhan并不追逐科技股。科技股仅占投资组合26%，远低于行业平均。相反，Fruhan更强调相对更便宜的工业和金融股，包括GE Vernova、波音、GE Aerospace、富国银行和美国银行。

波音（《巴伦周刊》股票推荐）在经历多年质量控制问题和2018、2019年737 MAX客机事故后正在复苏。今年股价上涨约22%，市盈率为99倍（基于2026年预期盈利）。但波音目前仅按目标一半的产能生产飞机。

10月，该公司获得监管部门批准，每月可生产42架737 MAX客机（此前为38架），这意味着未来几年收入可能大幅增长，其股价预计在2028年市盈率约为25倍，不算昂贵。

“投资者如果仅看短期盈利，可能会被周期性股票误导，”Fruhan说，“当盈利大幅萎缩时，人们会说‘天哪，这太贵了’；但当周期性股票表现强劲时，可能已经高估，但其市盈率看起来会很低。”

富国银行是Fruhan看好正在走出困境的另一只股票。Fruhan高度评价CEO查尔斯·夏夫（2019年上任），他在银行丑闻频发时期“彻底重塑了公司”。美联储在6月解除对富国银行增长的长期限制，这表明市场对其盈利能力的信心增强。

Fruhan认为，富国银行的“财务状况”最终将赶上像摩根大通这样的大型银行，后者过去十年涨幅超过540%，而富国银行为130%。尽管两家公司2025年表现强劲（涨幅均超过30%），但富国银行目前仍以小幅折扣交易，随着盈利能力改善，其股价可能进一步逼近摩根大通。

Fruhan认为，人工智能将帮助富国银行及其他大型银行，它们正斥资数十亿美元进行科技升级，而小银行难以匹敌。“它们将构建自身的竞争优势，”他说，“大型银行将变得更强大。”

致Ian Salisbury：ian.salisbury@barrons.com