股市两大最大利好正在减弱它能否重新找回动力？

美国股市本月迄今尚未实现任何上涨。但仍有理由保持乐观。（照片由Spencer Platt/Getty Images提供）

推动华尔街今年创纪录上涨的两大主要力量正受到攻击，投资者现在开始质疑人工智能板块的命运以及美联储短期内利率路径。

股市在周四遭遇了近一个月来的最大跌幅，拖累三大主要股指全部转负。以科技股为主的纳斯达克指数跌至十月下旬以来最低水平。所谓“七大奇迹”科技巨头指数下跌2.5%，其中英伟达下跌3.6%，其他与人工智能相关的股票延续近期下跌趋势，因市场对科技股的怀疑情绪日益增长。

“当故事稍有变化，或当利率预期降温时，市场最被高估的部分最先感受到冲击，”萨克斯银行投资策略师Ruben Dalfovo表示，“当价格假设几乎完美执行且未来资金成本极低时，哪怕故事稍有变动，估值也会受到重创。”

关于人工智能板块和美联储利率路径的持续疑问，很可能在年底前的最后几周继续扰乱股市，因为官方政府数据匮乏，难以澄清美联储下一步利率动向；同时，人工智能投资热潮仍存不确定性。

市场基准波动率指标VIX指数在昨日交易中飙升超过17%，盘后交易时段又上涨10%至22.08，市场整体动荡加剧。

在此水平上，交易者预计标普500指数年内剩余时间内的每日波动幅度约为1.4%，即94点。

目前，投资者似乎比美联储降息预期更看好人工智能板块的某些部分，因为英伟达下周公布的财季财报有望为该板块提供坚实的市场需求预期，从而拖动市场摆脱近期低迷。

“在对‘良好’财报公司进行严厉惩罚后，市场预期已从此前‘定价完美’水平重置，”Catalyst Hedged Equity基金的基金经理Joe Tigay表示，“这意味着未来财报将面临更具可实现性的挑战，提高出现积极惊喜及持续上涨的概率。”

“核心故事——企业大规模投资人工智能——并未放缓，”他补充道，“这种现实而激烈的支出表明，人工智能板块的根本性稳固，而非投机性炒作。”

与此同时，押注美联储12月降息的押注已崩溃，因多位美联储官员的鹰派表态以及白宫发出的信号，即美国劳工统计局将不公布10月份的就业和通胀数据。（https://www.barrons.com/livecoverage/trump-shutdown-fallout-tariffs-news/card/government-data-agency-asks-for-patience-ybwpDnYK9ECj9G9VvbcL?mod=article_inline）

交易者现在认为下月的决定将如硬币抛掷般随机，因为此前在中十月，CME集团的FedWatch数据仍显示降息概率约为95%。

然而，Pantheon Macroeconomics美国首席经济学家Samuel Tombs指出，9月选择降息的美联储官员仍坚持进一步宽松。

“这些官员并未公开改变立场，也看不出任何可能促使他们改变立场的官方数据线索，这些数据预计将在12月会议前发布，”他在周五发表的报告中指出。

未来几周市场能否重新凝聚，很大程度取决于英伟达第三财季财报的基调和实质，以及任何有助于美联储在12月政策决策中做出结论的数据发布。

尽管如此，股市今年仍上涨近15%，进入2026年，多项利好因素仍存，包括减税、新美联储领导层、可能与关税收入挂钩的政府刺激支票、以及强劲的公司盈利预期。

全球投资者对美国股市仍持乐观态度，根据美国银行每周“流量显示”报告，今年计划向国内基金分配约1340亿美元，创历史第二高纪录。

“核心结论仍是：只要经济避免硬着陆，人工智能投资——作为长期、多年度生产力增长主题——将持续发展，”Catalyst Hedged Equity基金的Tigay表示。

致Martin Baccardax，邮箱：martin.baccardax@barrons.com