随着英伟达财报临近，华尔街无需与Anthropic达成AI协议

股价暴跌，AI担忧加剧，比特币也大幅下挫。但投资者仍持乐观态度。（NYSE）

关键要点

• 美国股市正经历自2008年以来最差的11月表现。
• 全球投资者表现出高度乐观情绪，现金储备降至15年低位，美国股市持仓量自2月以来最高。
• 对AI泡沫的担忧上升，45%的基金经理将其列为重大尾部风险，VIX指数飙升45%。

美国股市正朝着自2008年以来最差的11月表现迈进，而全球投资者的乐观情绪已超过十年未见。

反向信号总结了投资者面临挑战的背景，随着英伟达周三财报即将公布，市场将面临人工智能投资步伐和全球最大科技股估值被拉高的压力，这些因素将决定市场表现。

标普500指数本月跌幅超过3.8%，由大型科技股下跌推动，并且本周首次跌破50日移动平均线，这是重要的表现基准，自今年4月以来首次跌破。

然而，全球投资者仍在不断推高风险敞口。摩根大通的基金经理调查报告显示，受访机构的现金储备降至15年来的最低水平，而美国股市的总持仓量则自2月以来最高。

同时，多数受访机构表示持有“七大巨头”股票是市场“最拥挤”的交易，而约45%的人表示，对AI泡沫的担忧是其最大的“尾部风险”。

这种持仓情况表明，投资者在英伟达周三财报前夕仍坚持AI和科技股投资，但也显示出部分投资者开始感到担忧。

事实上，摩根大通的调查显示，自2005年以来，首次有超过半数基金经理表示，企业投资过度，希望其更关注改善资产负债表。

另一份摩根大通报告同样在周二发布，指出亚马逊、Alphabet、Meta Platforms、微软和甲骨文在过去两个半月里，发行了约810亿美元的AI相关债务。

因此，科技巨头英伟达、微软与AI初创企业Anthropic达成三方合作的公布，似乎并不理想，且颇为熟悉。

英伟达将以100亿美元投资Anthropic，微软投资50亿美元。Anthropic则承诺购买300亿美元的微软Azure计算资源，而这些计算资源本身将由英伟达的Blackwell和Rubin处理器提供动力。此举将Anthropic估值定在约3500亿美元。

这种结构，当然与OpenAI与英伟达达成的类似安排相似，英伟达投资约1000亿美元支持ChatGPT的创造者，且协议中还包括来自甲骨文和超威半导体的股权和采购承诺。

这种支出循环的特性，正是投资者对AI投资热潮日益谨慎的主要原因——这包括数以亿计尚未证明明确盈利路径的承诺资本。

“如今的怀疑比过去几年任何时候都高，”Laffer Tengler Investments公司CEO南希·滕格勒表示。“对AI‘抢购’的投资担忧当然不止于此，对那些投资最激进的公司盈利能力的担忧也日益增加。”

“英伟达很可能超出盈利预期，但问题是投资者是否能被安抚。”她补充道。

目前，这个问题很难回答。其他市场的风险偏好正在迅速降温，比特币价格跌至七个月来的最低点，目前交易价格较今年初十月历史高点下跌约27%。

华尔街恐惧指数——Cboe集团的VIX指数本月飙升45%，目前表明到年底，标普500指数的日波动幅度约为105点，或1.6%。

像迈克尔·巴里这样的大投资者，正对市场最具标志性的科技股进行做空押注；而像彼得·蒂尔和软银创始人孙正义这样的投资者，则在减持英伟达股份。

就连谷歌CEO桑达尔·皮查伊也加入了市场对最热门交易的谨慎声音。

“鉴于这项技术的潜力，这种兴奋是完全合理的，”他在周二接受BBC采访时说，“但我们也必须承认，在我们经历这些投资周期时，行业整体会集体‘过头’。”

“我们可以回顾互联网——当时确实存在大量过度投资，但没有人会质疑互联网的深远影响，”他补充道，“我预计AI也将如此。”

正是这种微妙性，让Main Street Research首席投资官詹姆斯·德默特保持乐观。

“所有技术革命都会带来类似泡沫的股价表现——但这个泡沫仍在以健康速度扩张，短期内没有迹象表明会破裂，”他说。

“股市近期回调是市场在近期几乎无波动后的一次自然重置，”他补充道，“尽管十一月市场出现回调并不常见，但此举为我们打造了一个强劲的十二月和年终表现。”

致信Martin Baccardax，邮箱：martin.baccardax@barrons.com