股市对“鹰派”降息将感到失望

华尔街仍在等待其传统的12月反弹起飞。美联储能否提供助力？（Michael M. Santiago/Getty Images）

关键要点

• 投资者正在下调对2026年初多次降息的押注，预期全年仅降息一次。
• 标准普尔10年期国债收益率本月已上涨20个基点，达到4.206%，为今年9月初以来最高水平。
• AntonGlobal政府债券收益率因对货币政策和鹰派央行言论的重新评估，已达到16年来的高位。

债券投资者正基于顽固的通胀压力、政府债务飙升以及对美联储独立性的攻击浪潮——这些因素正在全球主要市场引发连锁反应——对明年利率走势做出大幅押注。

这一调整引发了国债收益率的大幅波动，进而压制了美国股市在美联储利率决定日（周三）及年末最后几个交易日的上涨空间。

投资者此前预期美联储将降息25个基点，使其关键贷款利率降至3.5%至3.75%之间，但目前正下调对明年上半年类似降息的押注。

美联储内部意见分歧，且明年在主席杰罗姆·鲍威尔于5月离任后将面临新领导，预计将仅在2026年全年执行一次降息，同时上调对经济增长和通胀的短期预测。

“我们预计这将是一次‘鹰派’降息，”位于圣安东尼奥的投资公司SWBC首席投资官克里斯·布里加蒂表示。

“近期几个月的经济数据，尽管频率较低且因政府停摆而存在滞后，但表明劳动力市场正在降温，但并未如预期般剧烈，且通胀仍高于美联储目标，”他补充道，“虽然这可能需要再次降息，但未必在2026年需要多次降息。”

这一观点正在全球市场逐渐巩固，自本月初以来，基准10年期国债收益率已上涨超过20个基点，目前报4.206%，为今年9月初以来最高水平。

此前公布的 headline 通胀压力被定在2.8%，但该数据仅涵盖9月，因美国政府停摆所致。

LPL金融首席技术策略师亚当·特纳奎斯特指出：“大宗商品价格上涨及关税未知影响，是进一步复杂化2026年通胀预测的额外因素。”

日本央行下周很可能实施确定性加息，加之欧洲央行官员的鹰派利率评论，也帮助全球政府债券收益率指标升至16年来的最高水平，据彭博数据。

“虽然今年长期债券收益率上涨曾被归因于财政担忧，但最新抛售似乎主要是由对货币政策的重新评估所驱动，”英国Capital Economics高级市场经济学家詹姆斯·瑞利表示。

进入2026年，股市可能难以突破更高的长期利率，尤其考虑到美国股市目前已处于昂贵估值，而主要指数很大程度上由对利率敏感的科技股引领。

事实上，标准普尔500指数自11月底债券市场开始抛售以来仅上涨0.4%，过去一个月仅上涨0.2%。

Navellier Calculated Investing的路易斯·纳维尔认为，股市接下来的走势将高度依赖美联储如何表述其利率政策。

“投资者若能获得‘粘性通胀’而非‘就业疲软’的降息理由将更有利，”他说，“物价上涨可转化为更高利润，而就业下滑则可能引发衰退。”

“只要表述得当，年末强劲反弹仍有可能，”他补充道。

联系马丁·巴卡达克，邮箱：martin.baccardax@barrons.com