股市展望：2026年将是将柠檬变成果汁的又一年

从任何客观角度来看，美国股市今年的表现都相当精彩。在唐纳德·特朗普总统“解放日”关税政策的废墟上涅槃重生，凭借科技和人工智能热潮的推动，标准普尔500指数 正在朝着约18%的年度涨幅迈进，7000点目标已清晰可见。

但这种评估仅揭示了市场非凡反弹的表象部分，若想理解2026年股市可能走向何方，有必要审视推动2025年强劲上涨的关键驱动力之一：美国企业作为柠檬汁摊贩。

早春时节，美国企业手中被塞进了一袋柠檬——以特朗普总统仓促安排的关税清单、鹰派美联储政策以及萎缩的美国经济 为形式。美国企业展现了它们最擅长的能力——找到赚钱的办法。

科技行业在上半年率先领涨，一系列令人印象深刻的更新和展望挽救了市场在4月初的暴跌，并为下半年奠定了基调。其他行业紧随其后，第三季度末，标准普尔500指数年度利润有望较去年增长超13%。

第三季度利润分布更广，金融、医疗和工业等板块共同贡献了该指数6020亿美元整体收益的更大比例。

经济也正被拖拽前行，截至10月份结束的三个月内，美国GDP增长被预测为惊人的4.3%。这一增长尽管发生在创纪录的政府停摆期间，且受AI投资热潮放缓影响——因债务飙升和AI项目盈利周期过长的担忧——仍实现。

标准普尔500指数近期的大幅上涨，使其周三收盘创下6932点的历史新高，同时成功穿越了其最大市值股票的沉重回调。英伟达股价自10月底的历史收盘高点已下跌近9%，微软下跌10%，亚马逊下跌8%。

值得注意的是，盈利增长和第三季度GDP的意外上扬，均发生在劳动力市场放缓期间，失业率现为4.6%，为四年来的最高水平。

这在许多方面凸显了美国企业的适应能力，它们利用新技术如人工智能提升盈利，同时管理关税和顽固通胀带来的成本上升。

事实上，2026年预期仍将延续相似态势。LSEG数据显示，标准普尔500指数整体利润将增长约15%至每股312美元，增速强于基准指数当前预计的约11%的增长。

这对投资者而言是利好信号，表明企业盈利改善，且从市盈率角度看，股票更具吸引力。换句话说，随着企业利润增加，指数上涨将更紧密贴合基本面而非情绪。

标准普尔500指数市盈率下降，同时其成分股盈利增长改善，是健康市场的标志。

外部支持也预期会加速，新任美联储领导层可能加快降息步伐，而“一项伟大法案”带来的消费刺激和企业税率下调尾风也将有所支持。

但这并不意味着风险不存在：今年贵金属价格上涨 反映了货币贬值、政府债务和通胀担忧未被债券市场有效抑制。地缘政治紧张局势可能颠覆近期油价和天然气价格的下跌趋势，而即将来临的最高法院关于特朗普关税权限的裁决 可能在未来几个月再为市场注入新一轮动荡。

但若2025年教会我们什么，那就是美国企业柠檬汁摊贩总能找到方法，将被迫承担的酸涩柑橘转化为甜蜜清爽的新资金。

我们都将为这一成果举杯。

致信马丁·巴卡达克斯：martin.baccardax@barrons.com