人工智能驱动股市创下历史新高以下是可能使其回落的因素

企业盈利是2026年股市持续攀升的关键因素。(NYSE)

要点

• 矛盾的经济信号，包括服务业强劲增长但就业萎缩，使得美联储即将召开的利率决策变得复杂。
• 供应管理协会报告称，11月服务业扩张，但服务行业就业连续第六个月收缩。
• 投资者预期下周美联储将降息25个基点，但对消费者支出和疲软就业市场仍存担忧。

投资者对美国经济健康状况得到的信号不一，导致股市在下周美联储利率决策前陷入僵局。

在人工智能板块全年推动股市上涨后，本月股市似乎不知道该朝哪个方向前进——这通常是市场表现最强劲的月份之一，原因是数据表明全球最大经济体的部分领域实现稳健增长，而其他领域却持续疲软。

这些相互冲突的信号正在扰乱市场对美联储下周利率决议的预期，以及随后在官方经济数据填补政府停摆留下的空白后市场将如何反应。

降息将几乎肯定在未来几个月支持股市估值。但疲软的就业数据和零售商对消费者前景的担忧，可能会削弱华尔街对企业盈利增长的预期，而这正是股市实现大幅上涨的关键。

“消费不仅是一个影响GDP的众多因素……它更是唯一关键因素，占经济活动近70%。”Siebert Financial的首席投资官马克·马勒说。

“当消费者摇摆不定时，经济也会摇摆。当消费者支出时，企业得以呼吸。当消费者收紧开支时，市场最终也会跟随。”他补充道。

这就是为什么近期一系列经济数据令华尔街如此困惑。

供应管理协会发布的服务业活动基准数据在11月以自2月以来最快的速度扩张——周三公布的数据显示，输入价格自2024年3月以来降幅最大——这都是服务业的利好信号。

但服务业就业连续第六个月收缩——这与ADP薪资处理小组11月的就业报告所显示的疲弱态势相呼应。

ADP报告显示，上个月私营部门净减少32,000个就业岗位。此外，留在岗位上的员工和更换岗位的员工薪资增长速度相比去年显著放缓。

消费者信心——华尔街密切关注——几乎与2022年6月通胀达到40年高位时持平。Source: 密歇根大学

（图表创建工具：Highcharts 9.0.1）

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美国劳工部通常在每月第一个星期五发布官方就业数据，但由于政府停摆导致数据收集和处理延迟，推迟至12月16日。

美国经济分析局将在周五发布官方支出与通胀数据，但延迟的报告仅包含9月收集的数据。

美联储只能依靠其内部数据、ADP及其他私营部门数据，以及轶事数据来校准其12月10日的利率决策及对短期增长、通胀和失业率的预测。

CME集团的FedWatch工具显示，市场显然预期下周将降息25个基点，但对美联储如何暗示其政策路径进入明年仍存在分歧。

“我们的预期是鸽派将胜出，我们将在明年看到多次降息，但可能少于目前预测的次数。”Northlight Asset Management首席投资官克里斯·扎卡雷利表示。

宽松的货币政策可能对股市至关重要。虽然市场一直被人工智能板块驱动，但它仍需要全年2026年稳健的企业盈利增长，以支撑几乎各行业历史性的高估值。

LSEG数据显示，投资者预计基准股息将增长14.6%，今年的利率预计在第四季度财报季结束前（2026年初）将升至13%。

如果2026年预测准确，总收益将达到每股309.28美元。而华尔街最大的银行和投资集团基于《巴伦周刊》收集的预测，预计标普500指数将在2026年底升至约7600点——该指数周三收盘于6850点。

这将使标普500的市盈率约为24.5倍，远高于10年均值约20倍，也高于当前的23倍。

然而，这些盈利预测可能会受到谨慎消费者和疲弱就业市场的考验——特别是如果通胀压力仍嵌入一个本已承受着一代以来最高食品和能源名义价格的经济体系之中。

“盈利将在明年承担主要压力。”美国银行美国股权与量化策略主管萨维塔·苏布拉马尼安表示，她预测标普500在2026年底仅能接近7100点。

“但我们也担心人工智能夺走工作与2026年消费仍保持韧性之间的紧张关系。”苏布拉马尼安补充道。

在这一领域的早期信号并不令人乐观。梅西百货周三提醒投资者，预计低收入客户在节日期间需求疲软。

这种看法也在折扣零售商Dollar Tree当前季度表现优于预期，以及沃尔玛股价周三创下新高时有所体现。沃尔玛在中产市场占据主导地位，并正在抢占更多高收入消费者支出；其股价上涨反映了投资者认为消费者仍会坚持价值而非冲动消费。

股市仍距离历史最高点仅一步之遥。美联储降息、人工智能投资热潮以及《大美法案》带来的税收和支出优惠，预计将推动市场在明年继续上涨。

然而，想要实现近20%的年度涨幅，将面临更高的失业率和消费者日益谨慎的挑战。

“目前对美国消费者的状况有很多担忧。”eToro美国投资分析师布雷特·肯尼尔说。

“虽然这一群体在过去几年中提振了经济，但持续的通胀、信心下降和劳动力市场趋冷，使投资者担心消费者能否继续承受如此沉重的负担。”

致Martin Baccardax，邮箱：martin.baccardax@barrons.com