这场市场抛售吞噬了股票、加密货币和黄金美联储如何阻止它

(YASIN AKGUL/AFP via Getty Images)

“在危机中，所有相关性都会集中到一点。”这是老一辈市场人士常说的一句话。虽然目前尚未达到危机级别，但市场恐慌仍可能造成大量损失——这将给美联储带来巨大压力。

加密货币一直是市场风险偏好程度的领先指标，比特币周一暴跌至六个月来的最低水平。更令人惊讶的是，黄金也出现了下跌。考虑到大量散户投资者通过交易所交易基金投资黄金，黄金作为避险资产的声誉可能被夸大，使其容易出现回调。

股市同样如此。标准普尔500指数周一首次跌破50日移动平均线，这是139个交易日以来的首次。虽然此前的回调看似是科技股的轮动，但令人担忧的是，指数中有407只成分股下跌。

部分担忧是有道理的。人工智能投资成本正不断攀升，亚马逊、谷歌、Meta和微软等公司目前将约95%的运营现金流用于资本支出、回购和分红，而2019年这一比例约为80%，根据高盛的数据。这也是他们不得不越来越多地依赖债务来推动数据中心建设的原因——亚马逊刚刚从其三年来的首笔美元债券发行中筹集了150亿美元。AI情绪将在周三Nvidia的财报中再次受到考验。

但最终，人工智能投资和整个市场的命运都取决于美联储——根据CME FedWatch工具显示，市场预计美联储在12月暂停降息周期的可能性已降至50%以上。政策制定者仍存在分歧，美联储主席克里斯托弗·瓦勒公开支持降息，而美联储副主席菲利普·杰斐逊则在周一发表谨慎言论，以期在周四发布推迟的9月份就业报告前避免引发市场波动。

美联储正走在一条细线上，但如果抛售持续下去，其政治压力将加剧——特朗普政府正急于任命一位更倾向于降息的美联储主席。这可能会开启市场大幅反弹。

“别让一个好危机浪费掉”是另一句值得记住的老话。

—Adam Clark

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加密货币被广泛市场抛售拖累

加密货币在一场广泛的市场抛售中被拖累，从比特币到黄金再到大型科技股，投资者纷纷抛售风险资产。股票市场的抛售极为广泛，仅有公用事业和电信服务两个行业上涨。这是自今年4月以来道指最差的三日区间。

• 比特币价格跌破92000美元，且首次低于其200日移动平均线，自2022年12月22日以来首次出现此情况，根据道琼斯市场数据。作为投资者风险偏好指标的比特币此前在10月曾突破126000美元高位，如今却经历了一段低迷。
• 比特币正因市场预期美联储12月降息概率下降而下跌，根据CME的FedWatch工具，降息25个基点的概率现已降至42.9%。抛售甚至波及避险资产黄金，现货市场黄金价格下跌超过1%。
• 与加密货币相关的公司，如Strategy和Coinbase Global，往往能反映比特币走势。两家公司股票周一均下跌。Strategy作为最大企业比特币持有者，上周购入8,178枚比特币，价值8.36亿美元，这是自7月以来的最高水平。
• 与加密货币常同步波动的科技股也大幅下跌，纳斯达克指数下跌0.8%，连续亏损。根据道琼斯市场数据，这是连续第八个交易日下跌中的第六次，且本月已下跌超过4%。

下一步展望：科技股表现疲软，投资者正为Nvidia（人工智能芯片制造商）的财报做准备，但近期投资者开始担忧估值和AI板块的可持续性，以及AI支出能否持续。

— George Glover，Karishma Vanjani，和 Janet H. Cho]

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食品和餐饮公司因关税豁免感到了一些缓解

食品公司和餐饮企业因特朗普政府豁免数百种进口农产品关税而感到一丝缓解，从牛肉、咖啡到椰子都有涵盖。过去几个月，包装食品制造商和连锁餐饮企业经历了显著的原料成本上升。

• 食品行业协会（代表杂货商和食品批发商）称，政府的豁免政策是“确保持续供应、价格可负担”的关键一步。全国餐饮协会也表示，这将稳定供应链并缓解成本压力。
• 饮料制造商Vita Coco（《巴伦周刊》推荐股票）在最新豁免后表示，其产品进入美国的平均关税率预计将从此前宣布的23%降至约6%，基于当前的采购和产品结构。
• Chili’s Grill & Bar的母公司Brinker International表示，关税已使商品成本比预期高出，开始侵蚀其利润。该餐饮企业曾在10月提价，并预计将在1月再次提价。关税下调将缓解这些成本压力。
• 总统唐纳德·特朗普在周一晚间与麦当劳连锁店主会面，他称其政府正在解决“可负担性危机”，并指出早餐产品价格在过去六个月内下降了14%，如面包、鸡蛋和乳制品。

下一步展望：巧克力巨头Hershey估计2025年关税成本高达1.7亿美元。但可可并非美国本土种植，目前已获得豁免，价格已从2024年12月高点回落。高盛分析师表示，关税缓解可能为Hershey在2026年每股收益增加1美元。

— Evie Liu 和 Liz Moyer]

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美中贸易协议脆弱。大豆是其中的信号。

迹象已表明总统唐纳德·特朗普与国家主席习近平在10月下旬达成的贸易协议存在脆弱性。美国与中国的努力正在加剧，以减少彼此的脆弱性，且协议下的某些承诺可能尚未履行。

• 例如，中国仅购买了美国承诺在1月前购买的少量大豆。鉴于中国经济疲软以及美国明年中期选举临近，双方都可能不愿过度施压，从而让协议维持现状。
• 根据农业部数据，自10月下旬以来，中国已从美国购买了33.2万吨大豆，仅占华盛顿承诺购买量的3%左右。北京在太平洋贸易争端中暂停采购后重新启动购买，这是重大里程碑。
• 贸易摩擦仍有可能激化。中国同意暂停稀土出口管制扩张，但中国商务部正以自2002年以来最快的速度招聘负责监管这些限制的官员，据“民主防卫基金会”分析师Jack Burnham称。
• 由洛克希德CEO詹姆斯·泰克特领导，由贸易部长吉娜·雷蒙多和前财政部长助理贾斯汀·穆辛奇共同主持的特别工作组，制定了美国加强经济安全的蓝图。

下一步展望：过去十年，北京在人工智能、量子计算和生物技术领域投入了9000亿美元，是美国投入的三倍。雷蒙多称，当前情况绝非绝望，因为存在两党共识。更多详情请阅读 这里。

— Reshma Kapadia

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诺华和礼来在现金客户市场上展开竞争

诺华正在以价格优势争夺其在热门减肥药市场的竞争对手礼来，争抢直接面向消费者的市场，即使特朗普政府尚未将重磅药物Wegovy和Zepbound降价实施。诺华和礼来越来越重视直销作为其战略的一部分。

• 诺华将为Wegovy提供首剂每月199美元，至3月后，现金购买价格为每月349美元，比此前价格低10美元。礼来Zepbound首剂每月299美元。
• 特朗普政府的Wegovy和Zepbound降价将通过TrumpRx网站于1月起向现金购买者提供。礼来表示，其Zepbound现金购买价格不会超过每月449美元。直销模式绕开了保险和药事管理组织。
• 因为减肥药的保险覆盖有限，诺华和礼来将直销视为绕过医疗管理限制的一种方式。白宫也已批准医保覆盖这些药物。
• 在上述协议之前，礼来和诺华向现金客户收取每月500美元。礼来CEO大卫·里克斯近期在播客中暗示，直接面向消费者的减肥药业务有望在专利到期后实现增长。

下一步展望：诺华表示，患者可通过其Wegovy.com网站购买Wegovy，可在全美药店自提，或通过NovoCare等直销互联网药店，或通过其他合作组织、互联网医疗服务提供商和零售商。

— Josh Nathan-Kazis 和 Janet H. Cho]

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—由 Liz Moyer、Patrick O’Donnell、Callum Keown 编辑的通讯