股市波动加剧了美国不平等担忧

根据家居巨头Home Depot和连锁餐厅Chipotle等消费公司近期的财报显示，中低收入消费者正在减少支出。 （Spencer Platt/Getty Images）

美国人正经历着“既富又穷”的局面。 （https://www.barrons.com/articles/k-shaped-economy-wages-consumers-federal-reserve-e6171791?mod=article_inline）

今年股市的上涨仅使不平等问题以及政策制定者该如何应对这一问题变得更加紧迫。最近，股市波动加剧以及美联储前景的不确定性，使这一问题更加棘手。

富裕美国人通过连续数年的股市与房地产价值双位数增长，积累了更多财富。与此同时，低收入群体却正在承受痛苦。那些工资未能跟上通胀的美国工人，可能受到就业市场趋弱的影响。而这一群体从股市收益中获益最少。

“从纸面数字上看，这个经济形势看起来比大多数美国人实际感受到的要好得多，”KPMG首席经济学家Diane Swonk表示。富裕家庭在消费支出中占据主导地位。据穆迪分析公司数据，前10%高收入群体承担了约50%的消费支出。

一小部分消费者驱动经济增长，使得经济更容易受到经济衰退的冲击。例如，高收入家庭对股市回调更为敏感。

这种脆弱性迹象本月开始显现。在一些知名首席执行官和分析师公开表达对“AI泡沫”的担忧后，数十亿美元从公共市场蒸发。道琼斯市场数据显示，标普500指数已连续五个交易日下跌，自10月28日创下的历史高点以来，已下跌5.1%。

尽管消费支出基础狭窄，但即使如此规模的下跌也不足以使经济脱轨。

“从回顾来看，我们才知道这次抛售是否会对消费者造成伤害，”One Point BFG首席投资官Peter Boockvar表示。他说，如果标普500指数跌至5000点，高收入消费者将受冲击。但如果跌幅保持在10%以内，“将不会产生任何影响。”

Boockvar表示，AI板块的表现将决定未来几天Nvidia的走势，因为该公司周三下午发布财报，股价起初因“超出预期的营收”而上涨。

“这不是讨论本季度是否表现良好，”Boockvar说，“而是讨论股票已经定价的预期。Nvidia无疑是这场AI盛宴的核心。”

他指出，华尔街在Oracle和Meta发布财报后，因它们在支出方面过于激进而提出了质疑，而Nvidia则受到超大规模云服务公司支出影响。

“有一些裂缝，”他补充道，“我们拭目以待。”

这使得美联储陷入两难境地。美联储在10月投票决定降息25个基点。但存在两名反对意见，反映出对经济状况和走势的分歧。

摩根士丹利美国首席经济学家Michael Gapen表示，从消费者角度可以看到美联储的分歧。没有一种完美的利率政策能够同时满足顶层和底层消费者的需求。

Gapen说：“美联储降息是为了为劳动力市场提供保障，而这种保障的成本体现在对通胀的容忍度提高和资产价格泡沫的滋生。”

Gapen补充道，顶层收入者和消费者目前并未受到利率水平的限制。

“但当你看看另一边，劳动力市场已经大幅弱化，中低收入消费者的实际收入增长放缓，平均接近零。汽车贷款利率高企，房贷利率同样居高不下，”他说。

10月，逾期60天以上汽车贷款支付的次级借款人占比升至6.65%，创下历史新高。

自新冠疫情以来，美国财富差距急剧扩大。

“过去五年，我们见证了家庭净资产增长了57万亿美元，”Gapen说，“目前前10%收入家庭持有约85%的金融财富，”他说。

股市下跌可能会缩小这一差距，但也可能导致美国陷入衰退。

“我们可能看到一个打击：那些愿意挥霍无度的消费最后堡垒——富裕阶层，”Swonk表示，“这将显著减缓消费支出。我们前所未有地接近‘工资性衰退’，而经济仍在增长。”

美联储下次利率决策将在12月10日进行。市场对未来利率可能再降的信心越来越低。此前本月该概率曾为66%，周三已降至不足33%。

但美联储必须担心，如果保持利率不变，美国可能陷入衰退，New Century Advisors首席经济学家Claudia Sahm表示。

“如果不降息，他们可能会将劳动力市场推向悬崖边缘，引发衰退，”Sahm说。但美联储若降息，也可能加剧通胀，损害低薪劳动者。

“正是这些风险情景在驱动他们，”Sahm说，“当他们的双重使命发生冲突时，根本上将是一项艰难的评估。”

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