回顾与预览：反弹归来

重返买方。在经历了一段痛苦的下跌后，股市在本周尾声迎来反弹。标普500指数当日上涨1%，道琼斯工业平均指数上涨493点，或1.1%。

这场反弹或许比这些数字所显示的更为强劲。首先，标普500指数在下午中段涨幅接近2%，表明投资者在经历了数日对科技估值和美联储政策的担忧后，终于开始在回调中买入。但更重要的是，周五的反弹覆盖了整个市场。

标普500指数中的447只股票收盘上涨；道琼斯指数中，30只股票中有25只上涨。在科技股主导市场上涨的阶段之后，今日的市场广度可能预示着未来市场走向良好。

这场广泛反弹部分源于对12月中旬可能再次降息的新希望。纽约联储主席约翰·威廉姆斯称货币政策“适度收紧”，并表示“我仍看到短期内进一步调整联邦基金利率目标区的余地”。

受此消息影响，期货市场对季度降息的赔率飙升至70%，此前为39%。这一变化足以促使买方从观望中现身。

然而，本周大部分下跌由AI相关股票驱动，这些股票仍表现疲弱。英伟达当日下跌1%，甲骨文下跌5.7%，微软下跌1.3%。

唯一显著例外是字母公司，其收盘上涨3.5%，超越微软，成为全球第三大公司。

此前，字母公司被视作AI领域的落后者，其从新技术中所获收益可能小于所承担的损失。但其新AI模型Gemini 3的推出，巩固了该公司在AI战中的核心地位。字母公司拥有庞大的广告业务，资金雄厚，而竞争对手OpenAI则可能需要更多债务、股票发行及其他创新融资方式来支付其AI模型开发成本。

如果投资者对AI泡沫及未来资本支出感到担忧，字母公司如今正悄然占据主导地位。

公司 最新价 变动 变动%

道琼斯工业平均指数 46,460.89 215.48 0.47%

标普500指数 6,704.40 101.41 1.54%

纳斯达克综合指数 22,859.58 586.50 2.63% 市场数据截至 热门个股：罗斯百货 +8.4% 最大跌幅个股：甲骨文 -5.7% 最佳行业：材料行业 +2.2% 最差行业：公用事业行业 +0.2%

由Highcharts 9.0.1制作 星期五，11月21日 指数表现 数据来源：FactSet 截至美东时间11月25日下午3:50

由Highcharts 9.0.1制作 11月25日 -1.5 -1.0 -0.5 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0% 道琼斯工业平均指数 标普500指数 纳斯达克综合指数

本周杂志

照片：LI Jiayi 绘制

重要日程

本周将为缩短假期，感恩节周四市场休市，周五提前收市。

下周日程有限：周二将发布美国商务部及劳工部的9月零售销售及生产者价格指数；周三，美国商务部将发布9月耐用品数据，美联储将发布年度最后一份“褐皮书”。

强劲的第三季度财报季正逐步接近尾声。Zoom Communications将于周一发布财报，戴尔科技与惠普公司将于周二发布，德意志公司将在周三发布。

约95%的标普500公司已发布业绩，其中超过80%的公司超出每股收益预期，约75%超出营收预期。

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