为什么股市对美联储的过度关注是错误的

美联储主席杰罗姆·鲍威尔于12月10日向记者发表讲话。(Saul Loeb / AFP / Getty Images)

投资者无需担心美联储即将做出的利率决定。美联储正在为他们保驾护航。

目前，市场高度关注美联储，正处于周期性阶段中，即股市走势与对美联储利率决策的预期紧密相关。过去一个月，三大美国主要股指均上涨数个百分点，而对利率下调的预期——首先在12月，随后在1月——也有所上升。

股市与降低联邦基金利率预期之间的关联并非总是成立，但11月的劳动力市场数据尽管复杂，仍证实了就业增长总体趋弱，这是支持降息的核心依据。

此外，美联储本月已提前降息，这为市场提供了持续上涨的“绿灯”。只要股市相信联邦基金利率将走低，就会假设经济将保持温和增长，这将推动股市上涨。

股市因预期利率下降而上涨是一种常见模式，但今天，投资者对利率下降的关注尤为突出。利率越高，企业所进行的巨额投资——无论是科技巨头还是并购活动——所面临的风险就越大。

据FactSet统计，分析师预计，明年企业将在支撑人工智能软件的数据中心投入超过5000亿美元。一些公司，如Oracle 和Meta Platforms，正通过借贷来资助这些支出。利率下降有助于缓解这一负担。

与此同时，并购活动今年已出现回升。Netflix同意支付超过720亿美元收购Warner Bros. Discovery 的影视和流媒体资产，这可能意味着其将不得不借贷数十亿美元。当利率较低时，借贷成本会相应下降。

利率下降增强了投资者对经济乃至科技巨头的信心。

但市场无需如此焦虑。

首先，即使通胀问题仍然存在，美联储也很可能会降息。自2024年9月以来，美联储已通过六次举措累计下调利率1.75个百分点，即便通胀率仍高于其目标的2%。

如果通胀再次攀升，那可能是因为消费者和企业需求超出预期，这将推动销售额和企业盈利增长，这对股市而言是利好。

对市场而言，更大的利好是美联储于12月10日公布的每月购入400亿美元短期国债的计划。根据圣路易斯联邦储备银行的数据，美国银行储备总额已从去年12月的3.24万亿美元降至2.9万亿美元，这一下降意味着金融系统内现金储备减少。

当银行向美联储出售国债时，资金会流入银行，因此美联储的购债行动将有助于保持现金充裕。同时，这也会使国债价格上升，从而压低收益率。

核心观点是：尽管对联邦基金利率的预期可能波动，但国债收益率将保持稳定，这将使企业和个人的短期借贷成本维持较低水平。

“比起降息，更重要的是美联储重启资产购买的决定，”摩根士丹利首席美国股票策略师迈克·威尔逊写道。“这无疑对我们的2026年股市展望构成明确的看涨支撑。”

即使三元研究公司的亚当·帕克在周日的研究笔记中表达了对美联储支撑市场能力的担忧，他也认为美联储仍可能提振股市。“如果投资者（以及我们）开始相信美联储将扩大资产负债表，那么我们对美联储支撑牛市的核心支柱可能开始松动的看法，将有所改变，”他说。

关键是，美联储再次为市场撑腰，无论未来还将进行多少次降息。金融体系流动性将增加，利率将保持低位，以支持经济增长。这不仅将推动标普500和纳斯达克公司的营收与盈利增长，还将让权益类投资的潜在回报相对于固定收益类投资更具吸引力。

市场可以不必过分担心美联储。该银行似乎对市场高度支持。