策略的股价低于其比特币资产，随着加密货币价格下滑

策略董事长迈克尔·萨利尔在比特币及其他加密货币价格暴跌之际，敦促投资者“HODL”，即长期持有。 (Getty Images)

要点

• 策略的市值低于其比特币持仓，周四收盘时市值为599.2亿美元。
• 策略股票周四下跌7.2%至208.54美元，周五继续下跌。
• 吉姆·查诺斯关闭了其对策略的对冲空头仓位，预计其市净率将下降至1。

作为全球最大的比特币企业持有者，策略公司股价正跟随加密货币整体下滑。投资者对该公司比特币储备策略的热情似乎也在减弱。

截至周四收盘，策略的市值低于其比特币持仓价值。这家从软件公司转型为比特币投资工具的公司，以约599.2亿美元的市值结束了交易日。

股票在交易日结束时下跌7.2%至208.54美元，并在周五继续下跌，下午跌2.2%至203.96美元，这是连续第五个交易日的跌幅。

尽管近期市场动荡，策略联合创始人兼董事长迈克尔·萨利尔周五依旧保持乐观。萨利尔在推特上提醒比特币投资者“HODL”，即长期持有。策略公司未立即回应评论请求。

截至11月10日，根据一份证券文件显示，策略持有641,692枚比特币，总成本约为475.4亿美元。据CoinDesk数据，截至最后一次检查，比特币价格下跌1.4%至96,662美元。这使得策略持仓价值约为620亿美元。

策略的股价相比其比特币持仓溢价144亿美元，从2024年11月的峰值800亿美元和2025年7月的峰值700亿美元下降。

吉姆·查诺斯，Kynikos Associates公司创始人，该公司专注于做空——即押注股票将下跌——在11月8日披露已结束其对策略的对冲空头仓位。在X平台的帖子中，查诺斯指出策略的市净率（mNAV），他预计将降至1。

若市净率高于1，意味着股票相对于其比特币持仓价值溢价。根据策略网站数据，截至周四收盘，该指标为1.24倍。但这一差距正越来越小。

“虽然我们仍认为市净率仍有压缩空间，但该押注股票下跌的论点基本已结束，”查诺斯写道。“我们建议让其他人追逐这场交易的最后一段，因为MSTR必然走向1.0倍的市净率。”

由Highcharts 9.0.1创建数据来源：CoinDesk（比特币）；Kraken（以太坊、Solana、XRP）

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策略投资者正在质疑该公司能否支付优先股股息和债务利息成本，导致股价下跌。该公司于11月7日首次推出非美国优先股，发行775万份欧元计价优先股，年股息率10%，发行价80欧元/股。

策略公司利用这些发行筹集资金用于比特币购买，但这一做法引发了一些投资者的质疑。该公司每年需支付6.89亿美元的优先股和债务利息，而收入却微薄，无法满足这些支出。

策略公司的STRK、STRC、STRD和STRF优先股周五大部分上涨，其中STRK小幅下跌0.7%。

这四只证券均跌破简单50日移动平均线，这是一个典型的看跌信号，预示可能进入下行趋势。

尽管策略公司成立于1989年，是一家软件公司，但如今其业务主要被庞大的比特币持仓所掩盖，而这些持仓不产生任何收益。

比特币价格也在下降，自上月5日以来，首次跌破10万美元。随着华尔街抛售风险资产，投资者对人工智能股票的高估值感到担忧，加密货币抛售进一步加深。

科技股为主的纳斯达克综合指数周四下跌2.3%，创下近一个月最差表现。周五则上涨0.3%。

近期的下跌进一步受到12月降息可能性的不确定性加剧。若无降息，加密货币将面临毁灭性打击，因为高利率将使它们相对于债券和储蓄账户等收益性投资变得不具吸引力。

致麦肯齐·塔塔南尼：mackenzie.tatananni@barrons.com