超级微电脑股票2025年表现狂野，2026年将何去何从

超级微电脑首席执行官李昌良。 （Big Event Media/Getty Images for HumanX Conference）

要点

• 超级微电脑的股价今年下跌1.3%，远不及标普500指数上涨17%及其他科技公司的表现。
• 公司面临退市担忧、审计师辞职以及内部控制审计意见不利等问题。
• 股价已跌去早年2024年初的70%以上。高盛认为，人工智能服务器市场激烈的竞争和产品同质化将给该公司带来难题。

对于超级微电脑，2025年可谓惊险刺激的过山车式一年。

截至周二，这家服务器制造商的股价今年下跌1.3%。而基准标普500指数 则上涨了17%。

超级微电脑的表现也明显逊于其他科技公司今年的表现。与人工智能相关的公司如英伟达 和微软分别上涨了40%和16%。而戴尔科技 和惠普企业——超级微电脑的同行——2025年也都分别上涨了超过10%。

股价并非持续下跌。2月份，超级微电脑股价曾飙升超过45%，当时公司险些被纳斯达克证券交易所除名，结束了数月来关于未能按时提交财务报告可能导致退市的猜测。

该股在2024年上半年表现优异，但在当年8月大幅下跌，回应了令人失望的财务表现、一名空头分析师的报告引发对超级微电脑会计实践的担忧，以及公司宣布将推迟提交截至6月30日财年的10-K报告。

尽管超级微电脑否认该报告为“谣言和猜测”，但称推迟提交是因为需要更多时间评估其“财务报告内部控制”。

同年10月，安永辞去该服务器制造商的审计师职务，称其不愿“与管理层编制的财务报表产生关联”。

2024年11月，BDO美国被聘为继安永之后的审计师，最终却对该公司内部控制出具了不利意见——表明现有系统很可能无法及时发现财务报告中的错误，但远非最糟糕的结果。

虽然推迟提交报告的举动曾在2月推动股价上涨，但新的担忧很快又使股价下跌。超级微电脑股价在3月下跌17%，4月几乎下跌7%。

人工智能贸易下滑对股价构成阻力。4月底令人失望的财报公布以及3月新加坡调查超级微电脑服务器是否被用于走私英伟达 芯片的消息进一步损害了股价。

如今，股价已跌去2024年年初的70%以上，当时股价曾突破100美元。超级微电脑在当年3月8日创下122.90美元的日内新高，3月13日创下118.81美元的收盘新高。

尽管超级微电脑在5月至7月连续三个月实现相对强劲的上涨——每次涨幅均超过20%，但股价在11月暴跌35%，成为标普500指数中表现最差的股票。此次表现不佳源于第一季度业绩疲软以及对财年前景的混合预期。

如果研究笔记中的观点可信，那么未来超级微电脑在拥挤市场中能否获得突破将成为关注焦点。高盛上个月末表示，该公司在2026年面临的挑战将十分严峻，主要源于激烈的市场竞争。

尽管该公司在部分大型专注于图形处理单元的云计算提供商中的市场份额“令人印象深刻”，但高盛指出，随着产品日益同质化，人工智能服务器市场的竞争正日益加剧，这对盈利能力构成压力。

从中期来看，高盛认为超级微电脑将面临来自“更注重企业级IT硬件供应商”——如戴尔和思科系统——在AI基础设施市场的竞争挑战。

请致信Mackenzie Tatananni至 mackenzie.tatananni@barrons.com