科技股已经受够了投资者现在还不必过于防御

英伟达将于周三晚间公布季度财报。（Dhiraj Singh/Bloomberg）

关键要点

• 自十月末以来，医疗保健板块已跑赢“七大奇迹”，道琼斯工业平均指数也已超越纳斯达克综合指数。
• 《宏大美丽法案》中的折旧税减免条款预计将改善现金流，从而支持盈利与股价。
• 趋势动量因素正展现出所有因子中最强劲的65日回报，其绝对价格趋势正开始突破。

周三股市上涨，投资者希望英伟达财报能重新激活人工智能相关股票。即便如此未能实现，投资者仍应考虑逢低买入，至少不要急于逃往安全港。

近期对AI贸易“熄火”的担忧，促使投资者从近期赢家中“轮动出清”，转向部分更“防御性”的板块——尽管并非全部。（https://www.barrons.com/articles/stocks-correction-what-to-do-eb6e7b9e?mod=article_inline）。

事实上，正如PGM全球策略师所指出，自十月末以来，医疗保健板块已跑赢“七大奇迹”，而道琼斯工业平均指数的表现也优于纳斯达克综合指数。

但他们警告称：“这类轮动可能只在短暂时期有效，除非经济结构发生根本性转变，否则股市微观结构几乎可以确保这类轮动是短暂的。”

确实，大型科技公司正在投入惊人的资金用于AI研发，引发担忧和与互联网泡沫时期的类比，当时资本支出导致自由现金流恶化。然而，PGM指出，《宏大美丽法案》中的折旧税减免条款有望改善现金流，从而支持盈利与股价。

“简而言之，我们认为，如果投资者继续坚守防御性板块，他们可能会在AI需求持续、被动资金持续流入的情况下，表现逊于市场（及同行）。”该公司表示。

同样，Renaissance Macro Research的Jeff deGraaf指出，即使投资者认为我们正处于科技泡沫的重演中，也不该急于转向真正防御性的市场板块。以25年前的泡沫为例，当高波动性股票（即波动性高于整体指数的股票）完成一轮轮动后，动量股迅速接棒并占据领导地位，随后市场整体在相近时间达到顶峰。

事实上，从技术趋势来看，这可能正在上演。

“目前，动量因素正展现出所有因子中最强劲的65日回报，其绝对价格趋势正在开始突破，其表现并未过度拉伸。”deGraaf写道，他特别提到Russell 1000动量指数。“从这里看，我们认为动量股仍处于领导地位，我们将增加其持仓。”

如果科技泡沫的模式得以延续，价值股将不会在动量股顶峰后接棒。

“泡沫通常不会在利率下降时破裂……我们可能还有更多时间。”deGraaf补充道。

PGM还指出，被动指数投资——受日益流行的401k目标日期基金推动——是大型科技公司天然的助力，因为这些公司构成了标普500中不成比例的权重，因此“从最重仓的股票中轮动出清，很可能只是短期现象”。

因此，无论英伟达周三发布何种财报，投资者目前仍不必急于“加固防线”。

请致信Teresa Rivas，邮箱：teresa.rivas@barrons.com