回顾与前瞻：重大反转

Nov 20, 2025 19:55:00 -0500 by Sabrina Escobar | #Markets #Review & Preview

那真是出乎意料。谈何一波三折的情绪起伏。

投资者昨晚在乐观情绪中醒来，受到英伟达（Nvidia）“超预期且上调指引”财报的鼓舞，并且该公司坚称AI需求仍“高居不下”。

英伟达（Nvidia）首席执行官杰森·黄（Jensen Huang）在财报电话会议上直接回应了关于AI泡沫的担忧：“我们看到的是截然不同的景象。”他说道，“从我们的角度看，我们看到的是一种完全不同的情况。”

这些安抚措施——短暂地奏效了。开盘时，科技股为主的纳斯达克综合指数一度上涨2.6%。英伟达（Nvidia）股价在上午10点前飙升5.1%，但随后一切迅速反转。

归因于对AI和科技估值的持续担忧，这拖累了整个市场。英伟达约占标普500指数的8%。

英伟达（Nvidia）当日收盘下跌3.2%，三大主要股指均收跌：纳斯达克综合指数下跌2.2%，标普500指数下跌1.6%，道琼斯工业平均指数下跌387点，跌幅达0.8%。

“像英伟达这样的大型公司不可避免地重塑了整个市场的走势，”迈克尔·盖耶德（Michael Gayed）写道，他是《自由市场ETF》的基金经理，也是《领先滞后报告》作者。“如今，它代表了标普500指数和纳斯达克综合指数的重要部分，其表现实际上决定了指数的整体走势。当英伟达上涨时，指数随之上涨；当英伟达走弱时，指数也受到影响。”

盖耶德补充道，这是一把双刃剑——英伟达的上涨提振了市场，但同样的动态也可能引发更广泛的波动，正如今天所见。而且，由于股价已长期上涨，哪怕只是公司故事中的一点裂痕，也可能引发抛售。

“在一个算法和群体行为加速每一步的环境中，反转比过去更快发生，”盖耶德写道。

（久违的）9月份就业报告显示，美联储在12月会议中降息的可能性变得更加扑朔迷离。

美国劳工统计局报告称，9月份雇主新增11.9万个就业岗位——是经济学家预期的5万个的两倍多。

我的同事梅根·莱昂哈特（Megan Leonhardt）写道：

面对这种混合局面，美联储官员在下个月的会议上更可能维持利率不变，而非降低。总体来看，报告表明尽管就业需求持续疲软，但美国劳动力市场尚未陷入崩溃的危险。此外，美联储官员将缺乏完整的经济数据：他们将在12月9日至10日的会议上没有10月和11月的劳工统计局就业报告。不过，会议结果将十分接近——周四的数据发布在某种程度上为双方争论提供了依据。

公司

关注消费者

市场的科技狂热让我们容易忽视经济中“不太性感”的角落。零售和消费类股票就是如此——过去三天，家得宝、劳氏、塔吉特、TJX和沃尔玛均发布了财报。

鉴于过去两个月官方政府数据稀缺，这些美国最大零售商的报告给了投资者急需的消费支出洞察。

结果本身参差不齐：沃尔玛和TJX超出预期，销售增长并上调了指引；而家得宝和塔吉特则不得不下调盈利预期，以应对第三季度稍弱的表现。

综合来看，近期报告描绘了美国消费者继续支出的画面，尽管更加谨慎且更关注价值。许多管理层提到，对可负担性问题的担忧正在抑制家庭支出，尤其对低收入消费者。

“可负担性及更广泛的经济不确定性仍在影响消费者信心，尤其是在大额非必需品支出时，”劳氏首席执行官马文·埃里森（Marvin Ellison）周三表示。

因此，那些拥有强大价值主张或聚焦必需品的公司，如沃尔玛和TJX，在本季度表现优异。

“沃尔玛比任何人都更具备抗压能力，得益于我们的价值主张，”沃尔玛首席财务官约翰·戴维·雷尼（John David Rainey）周四表示。“如果消费者口袋变得紧绷，且在消费时更加谨慎和注重价值，那么当消费压力增大时，他们只会更加如此。”

日程安排

BJ’s Wholesale Club Holdings 将于明日发布季度财报。

标普全球将发布11月的制造业与服务业采购经理指数（PMI）。预计制造业PMI读数为52，服务业PMI为54.5。这与10月分别读数52.5和54.8相比有所下降。

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