美联储正试图帮助银行保持流动性，但银行宁愿低调处理

美联储正计划保持银行借贷市场流动性，但银行不愿使用该工具。（Al Drago / Bloomberg）

要点

• 尽管存在使用该工具的污名，但上月美国银行从美联储的“常备回购便利”（SFR）借入的现金为自2021年推出以来最多。
• 由于美联储的量化紧缩，银行整体储备金已降至2.85万亿美元，为四年来最低水平，影响市场流动性。
• 分析师认为，美联储在12月决定结束量化紧缩，或将重新引入流动性并支持风险资产。

格鲁乔·马克思曾说：“我不愿加入任何会接受我为成员的俱乐部。”在华尔街，银行高管们经常拒绝从一个愿意向他们放贷的设施中借款。

随着股票、债券和加密货币市场风险不断浮现，且银行整体储备金接近四年来最低水平，美联储希望看到这种状况发生变化。

美联储的“常备回购便利”（SFR）是其工具箱中一个四年历史的工具，旨在确保银行能获得足够便宜且易得的现金，从而避免在贷款方谨慎时，整个金融体系陷入枯竭。

然而，银行并不总是热衷于使用该工具，仿佛寻求资金可能意味着他们正面临财务压力。上月，美国贷款机构从SFR借入了1100亿美元，自2021年推出以来最多，但这一数额仍远低于美国交易商每日3万亿美元的回购交易额。

“尽管SFR近期使用频率有所增加，但仍有相当数量的回购交易仍在市场进行，且利率高于SFR最低报价率，”负责纽约联储系统公开市场账户的罗伯托·佩尔利（Roberto Perli）本月早些时候表示。

这一现象已引起足够关注，以至于其上司——纽约联储主席约翰·威廉姆斯（John Williams）上周在纽约参加国债市场活动时，会见了多家华尔街银行，试图消除这一污名，因货币市场和回购借贷利率持续上升。

“基于近期持续的回购市场压力及其他储备从充裕转向充足迹象，我认为我们很快将步入储备充足阶段，”威廉姆斯在活动中表示。

“充裕”与“充足”之间的区别是市场承受冲击能力的关键因素；银行储备既有助于缓冲自身资产负债表的意外风险，也能保持整个金融体系流动性充裕。

然而，目前这一目标正变得愈发困难，因为美联储从资产负债表上出售债券（即量化紧缩）已使银行整体储备降至约2.85万亿美元，为四年来最低水平。

根据美国银行数据，美国商业银行可能也在囤积流动性、避免在回购市场放贷，以规避约4000亿美元的未实现证券损失。

银行流动性目前并非关键问题；目前的储备额仍超过2019年秋季引发回购市场崩盘时的1.4万亿美元水平。但随着其他市场风险不断积累——如日本和英国的财政风险，潜在的破坏性仍十分严重。加密货币市场表现尚可，美国私人信贷市场亦成为日益关注的焦点。

不过，尽管整体风险正在上升，且银行储备有限，投资者无需担心类似硅谷银行倒闭引发的短期资金危机，该危机曾在2023年春季引发市场动荡。

这主要归因于美联储在12月决定结束量化紧缩，这一举措最终可能导致其6.6万亿美元资产负债表的重新扩张，从而提供缓解。

随着时间推移，LPL金融固定收益策略主管劳伦斯·吉勒姆（Lawrence Gillum）认为，这将“以支持风险资产的方式重新引入流动性。”

“随着量化紧缩结束——且没有2019年回购利率飙升的重演——短期内融资市场的风险已基本消除，”他说道。

这一举措正悄然进行，而这就是华尔街所希望的那样。

请致信马丁·巴卡达克（martin.baccardax@barrons.com）