美联储的降息是对欧洲的一次考验

（盖蒂图片社）

作者介绍：皮埃尔-安托万·杜苏利耶是位于布鲁塞尔的金融交易平台iBanFirst的创始人兼首席执行官。

美联储和欧洲央行正在渐行渐远。美联储在降息，欧洲央行则保持不变。欧元走强，美元走弱。两种货币的汇率 parity 正在成为遥远的记忆，银行应对通胀的策略也随之褪色。

这不是大西洋两岸货币政策差距首次扩大，但央行越来越不同的策略即将重塑全球经济前景。

欧洲正以近乎精确的节奏经历放缓，而美国经济仍处动荡之中。

欧洲央行预计欧元区将保持低但稳定的增长，接近新冠疫情前的“正常”水平1.2%。通胀预计将保持在2%的目标水平。在此背景下，任何超出6月最新降息的进一步宽松政策都需等待。确保稳定始终是欧洲央行的首要任务。

美国经济形势则更为不确定。增长韧性十足但波动性大：预测从乐观的3%波动至可能最终稳定在约1.7%。顽固的通胀正以约3%的年率运行。

随着两大地区经济形势日益分化，其与独立性的联系也在发生变化。两者都旨在保留正式独立性，以提供一定程度的政治隔离。

但在美国，对美联储的政治压力正不断上升，通过直接渠道如任命和公开声明。特朗普总统今年任命前白宫经济顾问史蒂芬·米兰加入美联储理事会，凸显这一趋势。米兰的确认传递出一个清晰信号：特朗普提名的人选将推动美联储提升利率以刺激经济。

在欧元区，维持货币政策独立性是更共同、更集体的责任。欧洲央行需对政治和财政目标各异的成员国负责，因此压力更分散。结果是更谨慎的欧洲央行，其政策更多由区域政治稳定而非政府要求主导。

这种对稳定性的执着可能会让欧洲央行忽视更广阔的视野。欧洲经济正在衰退——过去30年平均年GDP增长不足2%。在创新竞赛中，欧洲的滞后正变得严重。创新企业虽奋力抗争，但仍需强有力的财政支持才能保持竞争力。现在，推动货币政策引擎似乎至关重要。

与此同时，欧元正面临在全球经济中承担新角色的压力。它正成为新的避风港。今年美元对欧元已下跌12%。原因包括利率差异、资本流入欧盟、企业相对调整货币持有结构，以及银行多元化储备。结果是向去美元化迈出了一小步。

我公司的一项内部研究，分析了2025年上半年106.8亿欧元的国际支付情况，显示企业间交易明显开始去美元化。我们平台上欧元支付份额从47%上升至50%，呈稳步月度增长；而美元支付份额则从35%降至30%。

欧洲央行正面临关键时刻。它此前遏制通胀的努力表明它有能力应对近年的能量和地缘政治冲击。但一个用于平息通胀、却最终扼杀经济的政策，究竟有何意义？

经济增长正面临风险。美联储坚定的亲商业政策——包括联邦公开市场委员会周三表示，预计明年仅降息一次的降息决定——将继续推动美国经济增长。但这也可能以牺牲欧洲经济为代价，并对国际贸易构成威胁。我们已看到这一效应：美联储刚刚上调了2026年美国经济增长预测至2.3%。与此同时，欧洲仍在努力全面重启经济。

从长远来看，两大央行截然不同的策略将成为系统性不稳定的根本来源。如果利率差距持续扩大，全球经济将失去平衡，催生新不确定性。这反过来将转化为波动性。我们可能会再次陷入全球经济偏爱美元的局面。

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