特朗普媒体正在进行一场重大转向柯达也曾尝试过

TAE Technologies 在其核聚变反应中使用中性氢原子。（Courtesy TAE Technologies）

有时会发生某些事情，导致学术界、交易员和华尔街老手质疑市场分配资本和定价资产的能力。

是的，我们指的是社交媒体平台“特朗普媒体与科技”与核聚变初创公司 TAE Technologies 的合并。

这笔交易估值 TAE 约 30 亿美元，创造了全球首家公开交易的核聚变公司，其能源生产方式如同恒星。（令人兴奋。）根据一份新闻稿，特朗普媒体带来的“资本接入”是其核心优势。

特朗普媒体股价在周五上涨 8.3%，周四曾飙升 42%，周内收盘价为 16.09 美元，但全年股价已下跌 53%。道琼斯工业平均指数和标普 500 指数分别上涨 0.9% 和 0.4%。

特朗普媒体与科技集团 CEO 德文·努内斯表示：“我们为美国人打造了不可撤销的网络自由表达基础设施，现在我们正迈出迈向革命性技术的重要一步，这将巩固美国数代人的全球能源主导地位。”

从社交媒体和加密货币转向核物理，这让人联想到《巴伦周刊》对柯达在 2020 年转向“仿制药制造”的回顾。曾是胶片技术领头羊的柯达，决定利用其化学处理经验转型为医疗保健提供商。

但最终未能成功。柯达股价在 2020 年 7 月达到 60 美元峰值，那是因政府贷款启动药品生产引发的市场狂热。周四收盘价为 8.06 美元。其最大业务仍是商业印刷，但仍在推进制药制造。

DJT 并不需要成为柯达。TAE 有可能借助微型太阳提供低成本能源，而 DJT 的媒体高管或许正是推动这一愿景的人。

目前，华尔街不会提供太多帮助。据 FactSet 数据，无人跟踪 DJT 股票。TAE 仍属私有企业。不过，少数分析师对聚变技术有所评论。

Wedbush 分析师丹·艾夫斯表示：“TAE 当前的核心任务是解决能源短缺问题，并专注于建设全球首个商用规模的聚变发电厂。”这并非对交易的明确支持，因为“解决能源短缺”是所有人的共同目标。

Cannacord 分析师乔治·吉安纳基斯在周四报告中问道：“星星是否降临人间？聚变的时刻是否已至？”他的报告也并非明确支持该交易。他主要向客户解释了聚变的本质——即将原子碰撞重组为新元素，释放能量，如同恒星。

TAE 的目标是在 2026 年建成 50 兆瓦的发电厂，并于 2031 年实现聚变发电。

一切或许都可实现，但按原计划成功的概率较小。更可能的是，周四的涨幅最终会消退，聚变技术的开发周期被拉长，成本上升，利润难寻，未来融资难度加大。

但在此之前，华尔街很可能开始关注合并后的公司，重点聚焦聚变业务，部分评级将偏向正面。财务模型在缺乏硬性数据和历史记录的情况下，其实并不难构建。

例如，特斯拉的新兴机器人业务，部分投资者曾将其估值定在 2035 年销售额的 20 倍左右。

投资者可将此次合并视为类似 SPAC 交易——一家公开交易的壳公司与一家投资者感兴趣的私营公司合并。DJT 是壳公司，TAE 是投资者期待持有的公司。电动汽车制造商 Nikola 和 Lucid 就是这类交易的典型例子。这两家股票曾短期表现优异，后又急剧下跌。

从长期来看，股市是高效的；短期来看，任何事情都可能发生——而且通常确实发生。《巴伦周刊》若此次合并成功，将乐于承认自己的错误，为世界带来清洁、丰富的能源。

在这一进程展开期间，投资者请务必谨慎。

致信 Al Root，邮箱：allen.root@dowjones.com