关税可能在2026年小幅下调但另一颗贸易领域的“定时炸弹”正悄然逼近

（Carlos Moreno/Bloomberg）

关键要点

• 有效关税率目前为16.8%，较4月的28%大幅下降，但仍高于2025年初的2%。
• 消费者对通胀和经济的担忧可能导致进一步下调关税，尤其针对非战略进口商品。
• 最高法院对《国际紧急经济权力法》下所施加关税合法性的裁决，或将影响未来贸易政策。

消费者对物价上涨的焦虑可能为关税在未来几个月进一步小幅下调打开大门。但分析师指出，随着美国处理与两大贸易伙伴——加拿大和墨西哥的关系，贸易波动仍将持续。

特朗普政府此前已在其他领域下调了关税。本月早些时候，政府已撤回对咖啡、香蕉、牛肉等食品类商品的关税，包括此前对巴西征收的50%惩罚性关税——这些关税曾针对特朗普盟友、前总统雅伊尔·博索纳罗的待遇。

耶鲁预算实验室估算，有效关税率略低于16.8%，高于2025年初约2%的水平，但较特朗普4月公布广泛“互惠”关税时的28%大幅下降。

政治因素可能塑造近期关税策略。Veda Partners的Henrietta Treyz在最近一份报告中告诉客户，美国选民对通胀和经济最担忧，如今更倾向于支持民主党候选人，比共和党候选人高出13个百分点。至少，Treyz认为这表明关税不太可能进一步上调。

特朗普政府可能在边际上采取更多措施，以支持其“价格可负担性”宣传。Beacon政策顾问公司分析师Owen Tedford表示，预计关税下调的目标将包括其他食品、纺织品或家居用品，这些品类美国高度依赖进口，且战略价值较低。但他强调，关税不会消失——尤其在战略领域，如铝、钢或汽车。

但另一个导致有效关税率下降的因素可能最早在12月初到来——分析师预计，最高法院最早将在那时就特朗普政府在《国际紧急经济权力法》下所施加的一系列关税是否合法做出裁决。关税通常属于国会的管辖范围，而下级法院曾裁定特朗普滥用该法。政府声称，关税对振兴美国制造业至关重要，总统在紧急状态下有权监管外国金融交易。

特朗普政府正准备通过其他各种授权，以重建关税体系，以防最高法院推翻《国际紧急经济权力法》关税。这些授权包括：根据1962年《贸易扩张法》第232条实施的行业定向关税，根据已启动的第301调查对巴西和中国征收更高关税，或使用未经测试的法律授权——如1930年《关税法》第338条，允许最高50%关税，或1974年《贸易法》第122条，允许最高15%关税且仅限150天。

根据耶鲁预算实验室的数据，《国际紧急经济权力法》关税占美国关税收入约一半。

但政府可能无法完全替代这些关税。根据UBS财富管理固定收益部门负责人Kurt Reiman在最近新闻发布会上的说法，由于对价格可负担性的担忧，政府可能将推迟至明年中期选举后才采取行动。

Veda的Treyz还表示，最高法院若败诉，特朗普政府可能找到一条“后门”，暂停其贸易议程，使数百万商品和数十亿美元进口关税“自动失效”，从而让特朗普可以宣称其刺激政策，而无需国会批准。

这比特朗普此前提出的向个人发放2000美元关税返还支票更容易。Tedford持怀疑态度：国会需批准这些支付，他认为即使共和党多数人也不太可能支持。主要问题是：处理此类支票成本高昂，而生成支票将动用本应用于削减财政赤字的关税收入。

另一个关税可能保持稳定的原因：特朗普与中国的领导人习近平周一通话，重申了双方致力于维持两国脆弱缓和态势的努力。特朗普于4月正式接受了习近平的邀请前往北京访问，这意味着美国或将推迟与半导体相关的行业性关税，以免影响双边关系。

虽然可能不会提高整体关税率，但美国-墨西哥-加拿大协定（USMCA）的审查将在明年进行，这将为关键贸易关系带来一定波动。在审查过程中，商会向美国贸易代表办公室（USTR）提交意见称，USMCA保障了1300万美国就业岗位，且是美国向海外出口制造品的首要目的地，超过其他12个出口市场之和。

USTR将于12月3日开始举行听证会。分析师关注点：特朗普政府正考虑修改协定或寻求双边协议，这可能导致新一轮贸易波动，尤其对汽车和工业品影响显著。

致信Reshma Kapadia于reshma.kapadia@barrons.com