UPS及其他11只高股息股票，但缺乏清晰答案

UPS的股息颇具吸引力，但业务颇具挑战。 (Bess Adler/Bloomberg)

美国运通 今年表现不佳。更高的劳动力成本、更弱的货运市场、与亚马逊.com 的关系破裂，以及关税压力导致其股价今年下跌20%。但目前其股息收益率超过5%，而这正是问题所在。

虽然UPS的股息收益率是标普500指数 中最高的之一，看起来极具诱惑力，但Wolfe Research策略师克里斯·森耶克指出，高股息并不通常意味着股市成功。大多数高股息股票通常拥有高股息收益率的原因——看看UPS近期的种种困境——尽管它们可能仍然值得购买。投资者在买入前必须更加谨慎。

5%的股息远非典型。标普500指数中的非金融股在过去12个月里派发了约6500亿美元股息，股息收益率约为2.3%。这些派发约占该期间自由现金流的44%，且这些公司的净债务为每股息税折旧摊销前利润（Ebitda）的1.8倍，这是衡量资产负债表稳健性的一种常见指标。大多数公司应从自由现金流或利润中支付股息，且应有充足的余量用于投资、回购股份或任何管理团队和董事会认为合理的其他用途。

在最高股息收益率的股票中，现金或缓冲空间极为有限。这12只非金融、非房地产类高股息股票包括福特汽车、香烟制造商阿尔特里亚、化工公司林德贝塞尔 和道氏化工、Verizon通讯、辉瑞、食品制造商康普雷、坎贝尔 以及卡夫亨氏、包装公司阿姆科、百思买 和UPS。它们平均股息收益率接近7%。

这12家公司派发了近4500亿美元股息，约为自由现金流的70%。其债务对Ebitda的比率约为3倍，这并不提供太多缓冲或表明财务健康。这也帮助解释了为何在进入本周之际，该组股票平均已损失约10%的投资者，当前股价约为2026年预期每股收益的10倍，而标普500指数已回报约17%，股价约为每股收益的22倍。

高股息股票中最危险的是化工公司——林德贝塞尔和道氏化工。两家公司都陷入周期性衰退，导致盈利下滑，且两家公司过去12个月的股息派发均高于其创造的自由现金流。根据彭博估计，这一状况预计将在2026年持续。这就是为什么林德贝塞尔的股息收益率高达12.6%，而道氏化工在7月将股息减半后，股息收益率约为一半。押注林德贝塞尔或道氏化工，需要押注化工市场快速复苏，而非股息的安全性。

其余12只股票预计在2026年将产生比股息消耗更多的自由现金流。更重要的是，所有公司预计在来年将改善盈利。安全边际最大的股票包括阿姆科、Verizon、卡夫亨氏、百思买和坎贝尔。其覆盖比率预计接近60%，虽不如平均值理想，但考虑到其高股息，仍属合理。这些公司的资产负债表看起来尚可，约为每股息税折旧摊销前利润（Ebitda）的3倍。阿姆科的债务（为每股息税折旧摊销前利润的3.8倍）是这组中最高的，因为其在4月份合并Berry Global后债务激增。这意味着其股息削减压力较小。

至于UPS，业务改善幅度不大，但预计仍能勉强产生足够的自由现金流覆盖股息支付。但业务可能正在好转而非恶化。联邦快递 上周报告了比预期更好的财年第二季度业绩。UPS在10月发布了优于预期的第四季度指引，管理层同时捍卫了股息支付。

改善的商业条件也是股息安全性的组成部分。若这一情况实现，UPS可能成为一个不错的投资选择。

致Al Root，邮箱：allen.root@dowjones.com