工资增长正在放缓，随着劳动力市场降温这对就业流动性意味着什么

长期失业者，即求职超过27周的人，目前占所有失业人口的24%。上方为纽约的一场职业招聘会。（斯宾塞·普拉特/盖蒂图片社）

随着2025年临近尾声，工资增长正在放缓，这可能预示着更多美国人将在新的一年面临财务困境。这种放缓伴随着薪资增长的下滑，以及工作时长未出现实质性增长。这表明 affordability（购买力）将仍是一个紧迫的问题。

美国私营非农部门员工的平均时薪在11月仅增长了5美分，增幅为0.1%，达到36.86美元，美国劳工统计局最近报告。按年率计算，工资增长为3.5%，较9月份的3.7%和一年前的4.2%有所下降。

工资年增长率在2022年3月达到近6%的峰值，那是新冠疫情后的时期。

工资增长放缓并不令人意外，因为劳动力市场正日益疲软。11月美国仅新增64,000个职位，而一年前的月均新增为261,000个，失业率从9月的4.4%升至4.6%。[美国劳工统计局因政府停摆未在10月进行家庭调查。]

此外，11月就业报告显示，有190万人已连续求职超过27周。这一群体被称为“长期失业者”，占所有失业人口的24%，较2023年2月疫情后的低点18%有所上升。

经济学家和美联储官员担忧通胀，或许会欢迎工资增长放缓，但正如高盛首席经济学家Jan Hatzius所写，名义工资增长目前已低于经济学家估计的4%“可持续”水平，该水平与2%的通胀率相一致。虽然劳动力市场尚未给美国经济带来通胀压力，但低工资增长却抑制了经济流动性，可能减少消费支出，而消费支出占GDP的约70%。

工资增长是收入增长的关键组成部分，而收入增长驱动消费，尤其是低收入和中等收入家庭。许多高收入家庭在近年来也因股市强劲回报和房地产资产增长而受益，其在总消费支出中占比更高。

低收入家庭也因持续高通胀而受到不成比例的伤害，这限制了其支出能力。这种分化催生了一种所谓的“K形经济”，其上臂代表更富裕的消费者，下臂则代表承受更大财务压力的群体。若工资增长继续放缓，这一差距可能进一步扩大，使经济更易受到冲击。

“所有迹象表明，这一（低收入群体）人口将在新一年面临持续的购买力挑战，”全国金融市场经济学家Oren Klachkin表示。

许多低收入家庭也缺乏足够的储蓄以缓解财务压力。“低收入消费者通常更难获得信贷额度，且其信贷成本高于高薪人士，”他说。

工资增长放缓可能影响就业流动性。“若工资增长降温，工人可能不太愿意辞职跳槽，”LPL金融首席经济学家Jeffrey Roach表示。

根据《职位空缺与劳动力流动调查》，10月自愿离职率仅为1.8%，较一年前的2%和2022年3月峰值3%有所下降。

11月工资增长放缓可能受季节性因素影响。加拿大皇家银行美国高级经济学家Mike Reid表示，企业雇佣季节性员工时，其工资低于全国平均水平，这会降低工资增长的增速。

这一放缓可能在第一季度得到缓解，而更高的税款返还有望缓解长期支出担忧。

经济学家预计，随着政策不确定性在2026年下半年消除，劳动力市场将趋于强劲，从而带动招聘和工资增长的适度回升。但家庭财务压力何时能缓解尚不明确。尤其对于那些债务负担加重的家庭，可能需要更长时间才能赶上，这将进一步延长购买力困境。

致信Megan Leonhardt，邮箱：megan.leonhardt@barrons.com