思科网络公司股价在公布财报后下跌请继续关注我们最近的推荐

增长故事依然稳固。从历史角度看，其市盈率仍处于压缩状态。

光纤电缆接入由Arista Networks制造的数据中心交换路由器。（Jason Alden/Bloomberg）

要点

• Arista Networks第三季度销售额达23亿美元，每股收益为0.75美元，超出市场预期。
• 第四季度销售指引中值为235亿美元，低于分析师预计的237亿美元。
• 分析师预计Arista未来三年每股收益将年均增长超过20%，得益于持续的销售额增长。

Arista Networks股票即使在财报后股价下跌的情况下，仍值得持有。

这家市值1680亿美元、为数据中心提供交换机、路由器和软件的企业，自今年6月我们推荐以来，股价已累计上涨41%。

我们的观点很简单：我们认为公司盈利将继续以相当快的速度增长，因为其拥有技术和管理团队，在不断扩大的行业中维持或扩大市场份额。美国的软件与互联网企业每年在人工智能领域投入更多资金用于数据中心建设，这需要更多的Arista新型交换机。

这一观点基本已得到验证，尽管11月5日财报发布后股价下跌近9%，成为暂时性阻力。

即便如此，第三季度23亿美元销售额和0.75美元每股收益仍超出预期。营收同比增长27%。问题在于第四季度销售指引略显保守——中值为235亿美元，低于FactSet统计的分析师预计的237亿美元。

这意味着环比增长仅为1.8%，远不及市场习惯看到的中单数甚至两位数的增长。这一细微数据点被悲观者抓住不放，他们担心“白盒”竞争或科技巨头自研设备抢占Arista市场份额。

然而，目前的情况并非如此。首先，Meta Platforms、Alphabet和Microsoft在第三季度财报发布时均未提及任何特别或重新聚焦于制造自有设备的计划。

“空头会指出‘白盒’风险……但网络行业的基本面依然稳固。”Melius Research分析师Ben Reitzes写道。

事实上，科技巨头的资本支出——比如数据中心建设——预计2026年将增长两位数，这从它们第三季度财报电话会议中可见一斑。这正推动对Arista产品的需求，并最终达到市场预期水平。

此外，令人失望的销售指引可能并不反映需求恶化。CEO Jayshree Ullal在财报电话会议上表示：“展望主要受供应驱动。”

Ullal称，当Arista能够交付所有有需求的产品时，通常会超出预期。过去至少20个季度中，Arista的销售额和盈利均超过分析师预测。

若第四季度销售表现超预期，则意味着同比增长率将达25%左右——这正是市场习惯看到的增长水平；同时利润边际也将提升。尽管公司指引称第四季度毛利率将同比下降2个百分点（AI相关业务目前利润率较低），但整体盈利能力依然稳健。由于研发等成本并未快速增长，分析师预计第四季度运营利润率将保持不变。

因此，分析师仍预期随着销售额持续增长，未来三年每股收益年均增幅将超过20%。若利润边际表现优于预期，则盈利增长将进一步加速。

更高的盈利将推动股价上涨。目前该股交易于未来12个月预期每股收益的41倍市盈率水平，虽然这听起来偏高，但仍低于今年峰值51倍。符合增长预期的人工智能相关公司通常估值较高——如高度依赖数据中心业务的Broadcom、Vertiv Holdings和连接器制造商Amphenol均接近40倍市盈率；芯片制造商Advanced Micro Devices交易于40倍。

“溢价估值是合理的。”KeyBanc分析师Brandon Nispel写道，他维持了对该股的“超配”评级。

对Arista而言，最佳策略就是静观其变——持有股票即可。

• 敬请关注下一场实时问答！请访问Barron’s Investor Circle页面获取报名链接
• 在下方“对话区”分享您的问题和想法，直接与作者及社区互动
• 点击文章顶部作者署名旁的“关注”，接收该作者更多内容提醒