Weyerhaeuser 股票价格低于其木材资产价值，现在是买入的好时机

股价被低估，但对于有长期投资眼光的投资者而言，它颇具吸引力。

WY

Weyerhaeuser 公司

1 年股价走势图

由 Highstock 2.1.8 创建

$21.40

截至 2025 年 12 月 4 日收盘价

市值

$154 亿

NTM 市盈率

24.9

股息收益率

3.9%

贝塔系数

0.81

52 周价格区间

$21.16

$32.70

Weyerhaeuser 是北美最大的私有林地拥有者。(George Rose/Getty Images)

谈到木材生产商 Weyerhaeuser，投资者往往“只见树木，不见森林”——字面意义。

这家拥有 125 年历史的公司是北美最大的私有林地拥有者，拥有超过 1000 万英亩林地，包括位于太平洋西北地区的优质林地，该公司在该地区拥有超过 200 万英亩林地。它还在大陆上运营 33 个制造工厂，生产木制品。

然而，由于新房建设和翻新装修活动减弱，Weyerhaeuser 股票在 2025 年已下跌超过 20%。这导致木材价格今年下跌 20%，降至每千板英尺 550 美元。当前股价约为 21.50 美元，自 2022 年峰值以来已跌去一半，目前价格与上世纪末水平相当。

休养生息往往带来更新，而 Weyerhaeuser 股票也不例外——尤其对寻求长期收益的投资者而言。这家总部位于西雅图的公司股息率接近 4%，目前股价低于其百年积累的林地资产价值，这为已受重创的股票提供了巨大的下行保护。尽管华尔街对 2026 年的房地产市场持悲观态度，但该观点或许过于悲观。若木材和木制品市场复苏，该股票将拥有巨大的上行空间。

“在我们长达十年以上的行业覆盖中，我们无法回忆起任何一段对木材行业情绪如此普遍悲观的时期，”雷蒙德·詹姆斯分析师 Buck Horne 表示，除了 2020 年 4 月疫情期间的市场恐慌外。他仍对行业持“积极”态度，理由是“历史性的估值折扣”。

乍看之下可能并非如此。Weyerhaeuser 作为房地产投资信托，目前基于公认会计准则（GAAP）的盈利几乎处于盈亏平衡状态。公司预计 2025 年每股盈利 17 美分，2026 年为 26 美分，其市盈率接近 100。

但经济周期性股票的高估值往往预示着买入机会，因为它们基于被压抑的盈利，而盈利应会恢复。Weyerhaeuser 的盈利能力潜力更大。公司在 2021 年和 2022 年创造了每股超过 3 美元的盈利，当时木材价格高达每千板英尺 1000 美元。

从其净资产价值来看，该股票价格显得便宜得多。基于其 210 亿美元的企业价值（包括 160 亿美元的股权市值和 50 亿美元净债务），Weyerhaeuser 每英亩林地估值约为 2000 美元，低于 2024 年和 2025 年平均林地交易价格 2800 美元。该公司位于俄勒冈州和华盛顿州的森林尤其宝贵，因为它们出产优良的道格拉斯冷杉木材。

Horne 估计公司净资产价值接近每股 35 美元，而 RBC 资本市场分析师 Matthew McKellar 估计约为每股 39 美元，远高于当前股价。

这一林地估值并未计入其木材制品制造工厂及其产出。该公司是北美第二大木材生产商、第四大定向刨花板制造商，以及第一大工程木材制造商。此外，其正在发展的自然气候解决方案部门，包括租赁土地用于太阳能和风力发电项目、产生碳信用额度以及参与碳捕获。

公司对气候倡议抱有极高期望，尽管其整体盈利贡献目前仍较小。公司已将本年度来自该部门的税前利息、税金、折旧和摊销前利润（EBITDA）目标设为 1 亿美元，而 2020 年为 2200 万美元。

Weyerhaeuser 在艰难环境中充分利用了自身优势，通过削减成本和优化运营来维持盈利能力。首席执行官 Devin Stockfish 在第三季度电话会议上表示，公司已“调整战略以适应业务周期性”。结果是，“Weyerhaeuser 现在比历史上任何时期都更强大。”

该公司将在 12 月 11 日举行投资者日（自 2021 年以来首次），届时管理层将公布至 2030 年的财务目标。乐观的 McKellar（目标价为 30 美元）在本周表示，他看到“事件风险/回报略有积极倾斜”。鉴于当前情绪如此悲观，他可能说得对。

Weyerhaeuser 具有长期视角——投资者也应如此。公司视自己为一家企业，同时是对其庞大土地资产的守护者，拥有无限的时间维度。“这并非为我们，也非为我们子女，而是为我们孙辈准备的，”该公司创始人 Frederick Weyerhaeuser 在 20 世纪初曾如此言道。

如今这一观点依然成立。与石油等大宗商品不同，木材不是耗尽型资产，树木每年约增长 2.5%。Weyerhaeuser 每年种植 1 亿棵新树，仅砍伐其庞大森林的 2%。这相当于一个巨大的碳汇——可能是全美最大的。木材的可再生特性，也是其巨大卖点，意味着木材不太可能长期处于供应紧张状态。Weyerhaeuser 有可能吸引一位积极股东，推动其更积极地出售土地，并用所得资金回购股票。

无论价值如何释放，投资者都在获得等待的回报。目前 Weyerhaeuser 每年支付 84 美分的固定股息，收益率接近 4%。公司表示，该股息“即使在周期底部也可持续”。预计 2025 年公司可产生约 80 美分每股可用于分配的资金（FAD，REIT 用于衡量现金流的指标）。公司计划每年将 FAD 的 75% 至 80% 用于向股东分红（包括特别股息）和回购股票，同时每年提高固定股息 5%。截至 2025 年，公司已回购 1.5 亿美元股票——约占市值的 1%。

时间站在 Weyerhaeuser 一边。美国需要更多住房，房建行业终将复苏——股票也将随之回升。这棵树无需长到天空，投资者也能从中获益。