根据最新数据，就业市场显示出几乎没有压力的迹象

私营部门的报告表明，尽管裁员公告增加，企业仍在继续招聘。(Allison Joyce/Bloomberg)

周五标志着联邦政府停摆的第38个记录日，这意味着美国劳工统计局（BLS）未发布官方月度就业报告。但替代数据来源显示，10月就业形势相对稳定，这是BLS连续第二个月未发布数据。尽管有头条新闻报道称裁员公告激增，但这些公告并不一定转化为实际解雇。

不可否认，随着今年的推进，工资增长速度已放缓，这促使美联储恢复下调政策利率。但对其他经济政策——特别是关税——的不确定性，可能比货币政策更抑制了招聘。

金融状况依然宽松，这从创纪录的股市（除本周的一次小插曲外）以及热情吸收创纪录企业借贷（包括资助数十亿美元人工智能投资）的信贷市场中可见一斑。这反驳了美联储政策过于紧缩的说法。

在替代数据来源（不要与“替代事实”混淆）中，芝加哥联储上个月估计上月失业率为4.36%，与9月估计的4.35%几乎无变化。BLS将8月失业率定为4.3%，四舍五入至一位小数。

ADP的私人部门就业数据网站显示，上月新增就业42,000人，高于预期，而9月修订后的数据为减少29,000人。此前备受诟病的ADP指标已证实非政府部门就业人数已趋于平稳。Revelio Labs另一家私人数据追踪机构估计，上月总体就业人数减少9,100人，反映出政府就业人数下降22,200人。

同样，美国银行研究院根据其追踪的内部存款流量发现，10月就业并未进一步放缓。就业人数较去年同期增长0.5%，与9月持平。领取失业救济金的家庭数量较去年同期上升10%，与上月持平。

虽然BLS在停摆期间未发布每周失业申请数据，但根据BCA客户备忘录，各州的底层数据显示，申请人数仍保持低位。上一次BLS报告称，截至9月20日那一周，申请人数为218,000人。

然而，这些数据被本周来自Challenger, Gray & Christmas的头条新闻所掩盖，其报告称上月裁员公告激增至22年来的最高水平153,000起。科技行业裁员公告达33,000起，年度累计达141,000起，较去年同期上升17%。如前所述，这些已公布的裁员并未体现在失业申请中。

据Dynamic Economic Strategy前首席经济学家、现负责人约翰·E·西尔维亚（John E. Silvia）指出，今年就业增长放缓的一个较少被承认的因素是经济政策的不确定性。

经济学家斯科特·R·贝克（Scott R. Baker）、尼克·布鲁姆（Nick Bloom）和史蒂文·J·戴维斯（Steven J. Davis）开发的经济政策不确定性指数自2024年底以来几乎翻了三倍，尽管其在“解放日”后不久宣布一系列严厉关税后的4月初达到峰值后，已大幅回落。

西尔维亚举例指出，本周发布的10月ISM报告中的一条评论：“商业环境依然困难，因为客户因全球经济环境的不确定性及不断变化的关税格局而取消和减少了订单。”

在该议题上，最高法院本周三听取了总统援引国际经济权力法案施加关税的口头辩论。Polymarket预测该政府将胜诉的赔率从此前约40%骤降至周五的29%。即使败诉，政府预计也会找到替代方式施加关税。因此，不确定性可能持续存在。

与此同时，密歇根大学调查的消费者情绪低落。最新的密歇根消费者信心指数暴跌3.3个百分点至59.3%，自2022年6月以来最低，受持续停摆可能带来负面经济后果的担忧影响。

然而，投资者似乎并未因政府数据的缺失而感到不安，资本经济首席市场经济学家约翰·希金斯（John Higgins）在周五的一份客户备忘录中写道。虽然近几日股市和债市的波动性指标因泡沫AI巨头的抛售而上升，但自10月1日停摆开始以来，这些指标总体上并未大幅波动，仍保持低位。

上述替代数据“并未引发任何警报”，而就在今年企业财报季，标普500指数公司中85%的业绩超出预期，希金斯写道。他指出，政府停摆持续越久，经济遭受打击的可能性越大。周五，Polymarket的投注者将政府停摆于11月15日结束的概率定为42%，并于11月30日前结束的概率为93%。

如果属实，我们应在下个月某个时候获得更清晰的经济图景。但就目前而言，没有官方经济数据似乎对市场而言是利好消息。

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