科技巨头拖累股市该买些什么替代品？

纽约证券交易所的E-Mini标普500期货走势图。（Michael Nagle/Bloomberg）

巨头越大，跌得越惨——科技巨头在过去一周表现惨淡。

无处可藏。微软 跌幅达4%。特斯拉 下跌5.3%。博通 涨幅达7.3%。英伟达 和甲骨文 分别下跌8.9%和10%。Palantir Technologies 下跌13%。尽管没有所谓“坏消息”，这些股票仍纷纷下挫。

结果正如预期。尽管道琼斯工业平均指数 预计下跌1.5%，标普500指数 预计下跌2.1%——这是自10月10日以来最严重的跌幅——但纳斯达克综合指数 预计下跌3.7%，创下自4月4日那一周以来最差表现，当时包括特朗普总统的“解放日”。 情况相当糟糕。

如果你相信那些总要为市场下跌找理由的人，那么催化剂是来自Challenger, Gray & Christmas的数据，显示十月裁员人数激增。由于十月就业报告本应在周五发布，但被推迟，这成为交易员唯一可参考的数据点。

也许这是投资者获利了结的借口。也许投资者意识到，尽管首席执行官亚历克斯·卡尔普描述 “可能是任何软件公司有史以来最好的业绩”，但Palantir的股价仍过于昂贵——市盈率高达248倍的12个月预期收益——其他科技公司或许也是如此。

接下来是其他市场的表现。Invesco标普500等权重ETF 上周仅下跌0.8%，表明普通股票的表现远好于指数中的大型股。这可能只是因为指数中非科技类股票的潜在损失较小。该等权重版本的指数在2025年表现逊于市值加权版本7.4个百分点，且价格更便宜：它目前交易于分析师12个月预期收益的16.7倍，比标普500的22.6倍低26%，折扣幅度比五年平均的17%更显著。

盈利增长也不再只是科技公司的专利。根据FactSet的数据，等权重标普500指数的分析师2026年销售增长预期为5%，这应足以推动盈利增长11%，与标准指数的13%相比仍属接近。随着经济仍在增长（尽管政府停摆），且市场普遍预期美联储将继续降息——尤其是在就业数据疲软的背景下——这应足以继续推动盈利增长。

金融股能否成为新科技股？金融行业精选板块SPDR ETF 上周几乎没有变化，表明经济担忧并非当前抛售的主要原因。该ETF当前交易市盈率约为16倍，显著低于整体市场水平，同时预计利润率将上升1.5个百分点。多重利好因素：银行可受益于贷款需求增加、并购活动增多和交易收入上升；资产管理公司可受益于资产管理规模增长；保险公司可受益于温和的就业增长。它们均可借助人工智能替代部分成本，实现利润率提升。

因此，让科技股的抛售持续吧。是时候让其他一切领域闪耀一段时间了。

致信 Jacob Sonenshine，jacob.sonenshine@barrons.com